Результаты Polymetal в целом соответствуют ожидания

Polymetal: операционные результаты за 2К18

Производство во 2К18 составило 324 тыс унций золотого эквивалента (+16% г/г), в основном за счет роста производства золота (+22% г/г до 232 тыс унций) и, в меньшей степени, за счет увеличения производства серебра (+2% г/г до 6.8 млн унций). Наибольший вклад в увеличение объема производства внесли месторождения Албазино-Амурск (+58% г/г) и Светлое (+69% г/г). Выручка укрепилась на 13% г/г до $435 млн за счет роста продаж золота (+17% г/г до 239 тыс унций), который превысил темп снижения продаж серебра (-7% г/г до 7.3 млн унций). Чистый долг вырос на $75 млн до $1 653 млн из-за выплаты дивидендов за 2017. Учитывая наш прогноз по EBITDA на 2018, чистая задолженность составляет 2.1x. Кызыл был запущен в июне, на месяц раньше запланированного срока, и в течение трех месяцев должен быть выведен на проектную мощность. Polymetal подтвердил свои прогнозы на 2018: производство должно достигнуть 1.55 млн унций золотого эквивалента, общие денежные затраты прогнозируются на уровне $650-700/унция. На телеконференции компания с осторожностью отметила, что возможно небольшие превышение прогнозного уровня производства в 2018 в связи с наращиванием мощности Кызылом.

Результаты Polymetal свидетельствуют о сильном росте производства г/г, но в целом соответствуют ожиданиям: производство за 1П18 составляет 40% от годового прогноза, а выручка — 39% от консенсус-прогноза Bloomberg на 2018. Это хорошие показатели с учетом сезонности и предстоящим выводом на полную мощность Кызыла, ключевого проекта компании. НЕЙТРАЛЬНО для акций.

АТОН