02 июля 2018, 00:16

Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 22-29 июня 2018

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

Лукойл вырос на 2.7%¹ на фоне укрепления рубля и роста индекса Мосбрижи на 0.7%. Для компании позитивен рост цен на нефтепродукты в ЕС, оптовых цен на бензин и розничных цен на дизельное топливо в России. Негативно снижение розничных цен на бензин и оптовых цен на дизельное топливо в России. Позитивен рост оптовых цен на бензин и розничных цен на дизельное топливо в России. Мы проанализировали отчетность за 1кв18 и находим ее нейтральной. Целевая цена Лукойла в итоге снизилась на 1%, а потенциал роста уменьшился на 4%. Компания покинула тройку наиболее привлекательных, а мы немного сократили долю в ней. Дочка Лукойла — Lukoil Europe Holdings BV продала сеть, включающую 230 заправок, в Польше, Латвии и Литве². Лукойл подписал контракт на углеводородный участок в Мексике³.
Сургутнефтегаз привилегированный подрос на 0.4%, несмотря на укрепление рубля. Также негативно для компании снижение розничных цен на бензин и оптовых цен на дизельное топливо в России. Позитивен рост цен на нефть и нефтепродукты в ЕС, оптовых цен на бензин и розничных цен на дизельное топливо в России. Целевая цена и потенциал роста увеличились на 4%. Рекомендуемая доля выросла, а компания вошла в тройку наиболее привлекательных. Глава Сургутнефтегаза Владимир Богданов он ожидает увеличения дивидендов по итогам 2018 по сравнению с 2017 и заявил, что «результаты первого полугодия гораздо выше результатов прошлого года»⁴, а розничные цены на топливо в 2019 году вырастут ⁵. Сургутнефтегаз отличается строгой приверженностью к соблюдению своей дивидендной политике на протяжении десятков лет, и мы ожидаем по итогам 2018 дивиденды на привилегированные акции в размере 16% от текущей цены со снижением до 12% по итогам 2019 года. Акционеры Сургутнефтегаза приняли решение о выплате дивидендов за 2017 год в размере 0.65 руб. на одну обыкновенную акцию и 1.38 руб. на одну привилегированную акцию⁶, что составляет 4.4% от текущей цены привилегированной акции.
КузТК подешевела на 1.1% на фоне укрепления рубля. Позитивны рост цен на уголь в Австралии и ЕС и снижение ставки аренды полувагонов. Целевая цена увеличилась на 1%, потенциал роста вырос на 2%. Рекомендуемая доля выросла. Собрание акционеров приняло решение выплатить дивиденды в размере 10 руб. на акцию⁷, что составляет 5.5% от текущей цены. Совет директоров КузТК обсудил изменения в положение о дивидендной политике⁸.
ММК обвалился на 5.4%. Позитивны рост внутренних цен на холоднокатаный прокат, экспортных цен на горячекатаный прокат, снижение цен на лом в России. Негативны снижение внутренних цен на горячекатаный прокат и прокат с полимерным покрытием, цен на плоский прокат в Китае, рост цен на коксующийся уголь и железную руду в Китае. Целевая цена снизилась на 4%, а потенциал роста увеличился на 1%. До падения мы немного сократили позиции. Несмотря на снижение цен на металлы, они остаются высокими (на 10-15% выше, чем в году, закончившемся 31 марта 2018), а ММК по нашим расчетам остается инвестиционно привлекательным.
Полюс взлетел на 8.0% на фоне новостей о снятии Франции обвинений с Сулеймана Керимова, сыну которого Саиду принадлежит эта компания⁹. Негативно снижение цен на золото и укрепление рубля. Целевая цена снизилась на 5%, а потенциал роста уменьшился на 12%. Перед ростом мы немного нарастили позиции. Пресс-служба Минвостокразвития сообщила, что ввод в эксплуатацию всех объектов высоковольтной линии 220 кВ «Усть-Омчуг — Омчак Новая» в Магаданской области (строительство которой организует Полюс) намечен на середину 2019 года¹⁰.
Из-за роста потенциалов входящих в портфель акций выросла рекомендуемая доля в акциях. Из-за снижения цены Протека, QIWI и потенциала Лукойла выросла рекомендуемая доля в Протеке и QIWI. Из-за снижения цены НЛМК выросла рекомендуемая доля в этой компании. Из-за снижения цены Северстали выросла рекомендуемая доля в этой компании. Мы также проанализировали компанию ЛСР и не находим ее привлекательной для покупки.

¹Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:10) к ценам утра пятницы (примерно 10:30).

²kaliningrad.rbc.ru/kaliningrad/26/06/2018/5b31ff769a79472441f65b98

³www.finam.ru/analysis/newsitem/lukoiyl-podpisal-kontrakt-na-uglevodorodnyiy-uchastok-v-meksike-20180628-094157/

⁴www.angi.ru/news/2862108-%D0%A1%D1%83%D1%80%D0%B3%D1%83%D1%82%D0%BD%D0%B5%D1%84%D1%82%D0%B5%D0%B3%D0%B0%D0%B7-%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B3%D0%BD%D0%BE%D0%B7%D0%B8%D1%80%D1%83%D0%B5%D1%82-%D0%B4%D0%B8%D0%B2%D0%B8%D0%B4%D0%B5%D0%BD%D0%B4%D1%8B-2018-%D0%B2%D1%8B%D1%88%D0%B5-%D1%83%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%BD%D1%8F-2017-%D0%B3%D0%BE%D0%B4%D0%B0/

⁵vz.ru/news/2018/6/29/930141.html

⁶rns.online/energy/Surgutneftegaz-napravit-na-dividendi-za-2017-god-339-mlrd-rublei-2018-06-29/

⁷www.kommersant.ru/doc/3669736

⁸www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=VQ1seMW7yEeySHUvOQOFMA-B-B

⁹www.rbc.ru/rbcfreenews/5b34e9199a7947681ac1f03f

¹⁰www.interfax-russia.ru/FarEast/news.asp?sec=1671&id=945186

Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Период	Фин. рез-тат, % от капитала	Изменение инд Мосбиржи, %
22.06-29.06	-0.8	0.7
С начала года	16.2	7.7
2017	25.6	-5.5
2016	54.3	26.8
2015	121.8	26.1
С начала 2015	399.6	62.7

Текущая таблица рекомендаций

Эмитент	Цена¹, р.	Изм. цены²	P/E³	Ev/ Ebitda³	Фунд. пот-ал общ.⁵	Фунд. пот-ал перс.⁶	Текущая доля	Рек. Доля⁷
ИТОГО							63.3%	85.1%
КузТК^Ф	183	-1.1%	1.6	1.9	309%	227%	14.1%	18.3%
ММК^ФМ	42.82	-5.4%	4.3	3.6	66%	32%	11.1%	17.2%
Сургутнефтегаз пр^М	31.415	0.4%	3.1	-2.9	112%	58%	7.7%	12.9%
Северсталь^ФМ	926.4	-4.0%	4.2	4.9	24%	17%	5.7%	8.9%
Лукойл^М	4270	2.7%	4.4	3.1	79%	-1%	9.8%	8.6%
Протек^Ф	80.6	-3.1%	3.5	3.1	106%	73%	7.0%	8.3%
Полюс^ФМ	4135	8.0%	10.4	6.8	-26%	7%	4.0%	3.8%
МТС^М	273.8	-0.4%	8.5	4.5	29%	-37%	2.1%	2.9%
НЛМК^ФМ	151.7	-3.7%	5.8	5.8	6%	-10%	1.6%	2.6%
Киви^Ф	960	-4.5%	17.3	7.3	-19%	11%	0.2%	1.6%
Русал^Ф	24.15	-1.8%	2.9	4.8	59%	120%	0.0%	0.0%
Обувь России	96.6	-3.3%	5.5	4.9	42%	56%	0.0%	0.0%
X5^ФМ	1683	-5.1%	10.9	5.8	13%	31%	0.0%	0.0%
Мегафон^М	498.4	1.1%	9.3	4.7	30%	-34%	0.0%	0.0%
Детский мир^Ф	91.95	-2.2%	10.2	7.2	-12%	-2%	0.0%	0.0%
Фосагро^ФМ	2270	-0.7%	7.6	6.6	-10%	-11%	0.0%	0.0%
ТМК^ФМ	77	1.9%	5.9	6.4	0%	-25%	0.0%	0.0%
Лента^ФМ	351	-6.3%	10.2	6.6	-26%	-9%	0.0%	0.0%
Норникель^ФМ	11179	-0.8%	5.9	6.8	-27%	-9%	0.0%	0.0%
РусагроФ	689	-0.9%	7.2	7.8	-24%	-34%	0.0%	0.0%
Акрон^ФМ	4333	1.2%	11.7	7.9	-31%	-37%	0.0%	0.0%
Полиметалл^ФМ	555.6	1.1%	7.8	9.0	-50%	-26%	0.0%	0.0%