Ожидаемые статьи обесценения в 2018 году окажут давление на чистую прибыль РусГидро

Русгидро: итоги телеконференции по результатам за 1К18

Линия электропередачи Певек-Билибино. Общий объем капзатрат оценивается в 18 млрд руб., причем большая часть будет финансироваться за счет эмиссии новых акций и государственного финансирования в размере 13 млрд руб.Оно предусматривает три раунда новых размещений: на 4 млрд руб. в этом году, 3 млрд руб. — в 2019 и 6 млрд руб. — в 2020.

Восстановление Загорской ГАЭС-2. Русгидро удалось продлить договор ДПМ для Загорской ГАЭС-2 до 2024 года. Электростанция законсервирована на два года, в течение которых компания примет решение о ее восстановлении.

Изменений в дивидендной политике не планируется. Русгидро будет придерживаться коэффициента выплат 50% по МСФО, как и при определении дивидендов за 2017.

Модернизация тепловых мощностей. Русгидро рассчитывает модернизировать до 1,5 ГВт своих тепловых мощностей на Дальнем Востоке в течение следующих 3-5 лет в рамках нового механизма — комбинации ДПМ-2 и долгосрочного КОМ.

Новые статьи обесценения вероятны в 2018 в связи с инвестициями в недавно построенные электростанции на Дальнем Востоке. Убыток от обесценения связан с несоответствием фактических тарифов (дальневосточный энергетический рынок на 100% регулируется государством) и экономически обоснованных ставок, обеспечивающих адекватный возврат инвестиций.

Мы считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций, поскольку мы услышали мало новой информации. Тем не менее, мы отмечаем, что предполагаемые статьи обесценения в 2018 окажут существенное давление на чистую прибыль Русгидро и, следовательно, отрицательно повлияют на дивиденды компании, учитывая, что они привязаны к чистой прибыли по МСФО без корректировки на разовые бухгалтерские статьи, и никаких изменений в этом отношении не ожидается.

АТОН