28 мая 2018, 01:16

Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 18-25 мая 2018

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

ММК подскочил на 4.1%¹ на фоне снижения индекса Мосбиржи на 0.7% и укрепления рубля. Позитивны рост внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, снижение цен на коксующийся уголь и железную руду в Китае. Негативно снижение экспортных цен на горячекатаный прокат, цен на плоский прокат в Китае. Целевая цена выросла на 3%, а потенциал роста уменьшился на 1%. Мы немного сократили позиции после впечатляющего роста и планируем восстановление на откате.
КузТК просела на 1.3% на фоне укрепления рубля. Негативно снижение цен на уголь в Австралии и ЕС. Мы проанализировали отчетность за 1кв18 и находим её неоднозначной. Приняв во внимание новые данные, мы скорректировали модель ценообразования в сторону большего консерватизма, с другой стороны компания показала сильные финансовые результаты (что может быть как единовременным фактором, так и отражать изменения в логистике). Целевая цена в итоге снизилась на 12%, а потенциал роста уменьшился на 11%. Совет директоров компании предложил акционерам два варианта распределения прибыли: 6 руб. на акцию или 10 руб. на акцию², что составляет 3.2% или 5.3% от текущей цены.

Протек обвалился на 7.9%. Протек будет продавать лекарства на маркетплейсе Яндекс.Маркета и Сбербанка³. Выручка дистрибутора лекарств ЦВ «Протек» (составившая 85% выручки от всей группы Протек) в этом году уменьшится по сравнению с 2017 г. на 6% по сравнению с ростом на 3.5% в 2017 году, сообщил со ссылкой на прогноз компании ее гендиректор Дмитрий Погребинский на Российском фармацевтическом форуме Adam Smith Conferences⁴. В конце апреля Протек снизил наценку на товар, а в марте отказался от сотрудничества с рядом сетей и ужесточил условия для розницы⁵, что связано с протекающими в секторе аптек процессами банкротств и консолидации.
Лукойл упал на 2.9%. Позитивен для компании рост оптовых цен на дизельное топливо и розничных цен на нефтепродукты в России. Негативно снижение цен на нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на бензин в России. С 1 июля акциз на бензин будет понижен на 3 тыс. руб. на тонну, на дизтопливо — на 2 тыс. руб.⁶, к осени 2018 года будут сформулированы первые системные решения этого вопроса, заявил Алексей Сазанов⁷. Мы внесли соответствующие изменения в модель. Целевая цена Лукойла в итоге выросла на 6%, а потенциал роста увеличился на 9%. Министерство финансов предлагает завершить маневр к 2024 году, ежегодно снижая экспортную пошлину на 5 процентных пунктов и при этом соразмерно повышая НДПИ. Власти рассчитывают, что это даст бюджету от 1 трлн. руб. до 1.6 трлн. руб. в зависимости от цен на нефть⁸. Глава Минэнерго Александр Новак считает, что «нужно такой механизм снижения экспортной пошлины создать к 2025 году, который бы позволил закончить модернизацию заводов», параметры маневра обсуждаются⁹. Новость негативна для Лукойла и в меньшей степени для Сургутнефтегаза, мы планируем оценить влияние на потенциалы роста нефтяных компаний. Министр энергетики Саудовской Аравии (и председатель совета директоров Saudi Aramco), Халед аль-Фалех сообщил, что ОПЕК+ начал обсуждать постепенное увеличение добычи, начиная со второго полугодия¹⁰.
Сургутнефтегаз привилегированный подешевел на 3.0% на фоне укрепления рубля. Для компании позитивен рост розничных цен на бензин. Негативно снижение цен на нефть, нефтепродукты в ЕС и оптовых внутренних цен на бензин. Целевая цена не изменилась, а потенциал роста увеличился на 3%.

¹Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:35) к ценам утра пятницы (примерно 10:50).

²www.finam.ru/analysis/newsitem/ktk-mozhet-vyplatit-dividendy-za-2017-god-v-razmere-6-10-rubleiy-na-akciyu-20180522-103133/

³www.finam.ru/analysis/newsitem/protek-budet-prodavat-lekarstva-na-marketpleiyse-yandeks-marketa-i-sberbanka-20180524-152848/

⁴www.vedomosti.ru/business/articles/2018/05/17/769755-farmdistributorov-viruchka

⁵mosapteki.ru/material/skovannye-odnoyo-cepyu-9931

⁶www.kommersant.ru/doc/3638164

⁷russian.rt.com/business/article/516453-snizhenie-akciz-cena-benzin-diztoplivo

⁸www.kommersant.ru/doc/3638390

⁹www.interfax.ru/forumspb/614300

¹⁰tass.ru/pmef-2018/articles/5239211

Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Период	Фин. рез-тат, % от капитала	Изменение инд Мосбиржи, %
11.05-18.05	-0.8	-0.7
С начала года	17.5	9.3
2017	25.6	-5.5
2016	54.3	26.8
2015	121.8	26.1
С начала 2015	405.4	65.1

Текущая таблица рекомендаций

Эмитент	Цена¹, р.	Изм. цены²	P/E³	Ev/ Ebitda³	Фунд. пот-ал общ.⁵	Фунд. пот-ал перс.⁶	Текущая доля	Рек. Доля⁷
ИТОГО							66.1%	72.7%
ММК^ФМ	46.825	4.1%	4.1	3.6	62%	30%	11.5%	16.2%
КузТК^Ф	190	-1.3%	2.6	2.6	192%	132%	14.8%	12.9%
Сургутнефтегаз пр^М	31.935	-3.0%	3.2	-2.7	110%	56%	8.2%	11.4%
Лукойл^М	4250.5	-2.9%	4.0	3.0	84%	2%	7.5%	10.4%
Северсталь^ФМ	994.8	0.5%	4.2	4.7	27%	21%	8.6%	8.3%
Полюс^ФМ	3747	1.2%	8.4	6.1	-11%	27%	3.5%	5.8%
Протек^Ф	87.5	-7.9%	4.0	3.4	87%	57%	7.5%	4.6%
НЛМК^ФМ	162.67	1.5%	5.9	5.7	7%	-7%	2.2%	1.6%
МТС^М	288.3	-1.0%	8.9	4.7	23%	-40%	2.0%	1.5%
Киви^Ф	1090	-1.9%	19.7	8.7	-29%	-2%	0.2%	0.0%
Русал^Ф	28.01	12.9%	3.4	5.2	34%	86%	0.0%	0.0%
Обувь России	112	-1.3%	6.4	5.4	24%	36%	0.0%	0.0%
X5^ФМ	1813.5	-4.6%	11.8	6.1	7%	24%	0.0%	0.0%
Мегафон^М	477.5	-0.6%	8.9	4.5	40%	-27%	0.0%	0.0%
Детский мир^Ф	96.65	0.6%	10.7	7.6	-17%	-6%	0.0%	0.0%
Норникель^ФМ	11012	2.2%	5.7	6.7	-25%	-7%	0.0%	0.0%
Лента^ФМ	346	-2.4%	10.0	6.6	-25%	-8%	0.0%	0.0%
Фосагро^ФМ	2312	-4.2%	7.7	7.0	-17%	-18%	0.0%	0.0%
Полиметалл^ФМ	569.4	-2.7%	8.0	8.4	-43%	-18%	0.0%	0.0%
Акрон^ФМ	4263	-0.7%	11.6	8.4	-38%	-44%	0.0%	0.0%
ТМК^ФМ	85.5	9.9%	6.5	7.2	-32%	-54%	0.0%	0.0%
Русагро^Ф	695.5	0.9%	10.0	10.4	-48%	-53%	0.0%	0.0%