Планы Роснефти по снижению капзатрат в 2019-20 положительно отразятся на инвестиционном профиле Роснефти

Роснефть: итоги телеконференции по результатам за 1К18

Капзатраты. 800 млрд руб. в 2018П, 28% были потрачены в 1К18. В 2019-20, при условии стабильной макроэкономической конъюнктуры, капзатраты на добычу должны снизиться за счет завершения крупных проектов (интенсификация добычи на браунфилдах, газовая программа и запуск гринфилдов). Капзатраты на переработку будут зависеть от бюджетной политики, которая пока не определена.

Добыча. Роснефть планирует нарастить добычу на 100 тыс барр. в сутки через два месяца, чтобы вернуть добычу жидких углеводородов к уровням, наблюдавшимся до соглашения ОПЕК+. В 1К18 Роснефть увеличила добычу на Юганскнефтегазе и Самотлоре, а также на гринфилдах в Западной Сибири, тогда как на зрелых браунфилдах в Западной Сибири, Центральной России и Тимано-Печоре добыча сократилась.

Планы по выкупу акций подтверждены: $2.0 млрд в 2018-20. Компания рассчитывает представить дополнительные технические детали ближе к годовому собранию акционеров 21 июня 2018 года.

FCF и долг. Роснефть ориентирована на максимизацию FCF и сокращение долговой нагрузки в соответствии с недавними поправками к Стратегии-2022 с целью увеличить свою рыночную капитализацию. В этой связи сделки M &A компания считает контрпродуктивными.

Оптимизация оборотного капитала. Роснефть ожидает высвобождения оборотного капитала в размере 200 млрд руб. к концу 2018, что будет в основном связано с оптимизацией расчетов с поставщиками и подрядчиками, сбытовой деятельностью и изменениями в портфеле проектов.

Венесуэла. В 1К18 Роснефти было компенсировано $600 млн предоплат, предоставленных венесуэльской PDVSA в 2014.

ПОЗИТИВНЫЕ результаты телеконференции для акций Роснефти: мы рады услышать, что максимизация FCF и сокращение доли заемных средств являются ключевыми приоритетами компании. Мы полагаем, что планы по снижению капзатрат в 2019-20 также положительно отразятся на инвестиционном профиле Роснефти. Следующим важным событием для акций, на наш взгляд, станет предоставление более подробной информации о программе выкупа, ожидаемое в июне. Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ для Роснефти и считаем ее одним из главных бенефициаров высоких цена на нефть, наблюдаемых в настоящий момент.

АТОН