Результаты телеконференции позитивны для акций Газпрома

Газпром: телеконференция по итогам 4К17: капзатраты $5 млрд на газохимический комплекс на Балтике   

Ниже мы представляем наиболее важные моменты.

Газохимический комплекс на Балтике. Газпром опроверг предположение Ведомостей о том, что новый газохимический комплекс может стоить около $20 млрд. Он подтвердил, что обсуждение строительства нового завода вблизи Усть-Луги ведется, но предварительные оценки капвложений предполагают максимум $5 млрд. Новый завод предназначен для переработки жирного газа, добываемого в регионе Надым-Пур-Таз, и компания нуждается в дополнительных инвестициях на реконфигурацию своих транспортных активов для соединения завода с существующей транспортной системой.

Консолидированные капзатраты в 2018 должны составить около 1 600 млрд руб. (против 1 406 млрд руб. в 2017).

Восточная газовая программа. Трубопровод Сила Сибири будет стоить 1 100 млрд руб. (с учетом НДС), освоение Чаяндинского месторождения — 450 млрд руб., а Амурский ГПЗ — 950 млрд руб. Экспорт трубопроводного газа в Китай должен начаться в конце 2019 года (в соответствии с предыдущим прогнозом).

Украина. Переговоры с Украиной относительно будущего транзита через Укртрансгаз продолжаются, и параллельно Газпром подал апелляцию на недавнее решение Стокгольмского арбитражного суда, который в конце февраля 2018 года постановил, что Газпром должен заплатить Нафтогазу $4.6 млрд. Поскольку разбирательство еще не окончено, Газпром создал специальный резерв в размере 213 млрд руб. в 4К17.

Турецкий поток. Компания рассчитывает финализировать маршрут 2-ой нитки Турецкого потока для ЕС, предназначенной для Юго-Восточной Европы, и вскоре представит соответствующее объявление.

Ценообразование газового экспорта. Эффективная цена продажи газа Газпрома в страны дальнего зарубежья достигла $232.04/ тыс куб м в 1К18 (+6% кв/кв), и компания прогнозирует, что она составит около $230/ тыс куб м в 2018. Что касается стран бывшего СССР, Газпром планирует поставить туда 35.3 млрд куб м газа в 2018 (против 35 млрд куб м в 2017), и ожидает, что средняя цена будет выше эффективной цены реализации 2017 года в $162/ тыс куб м.

Мы считаем более низкую оценку капвложений для газохимического комплекса на Балтике благоприятной для инвестиционного профиля Газпрома. Рынок ждал, что компания сократит аппетит к капзатратам после завершения своих крупных трубопроводных проектов трубопроводов с пиком капзатрат в 2018-2019 годах. Мы считаем результаты телеконференции ПОЗИТИВНЫМИ для акций и сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ.

АТОН