Х5 Retail Group отчитается 26 апреля и проведет телеконференцию

Мы ожидаем, что сохраняющиеся высокие темпы расширения бизнеса и конкурентная ситуация окажут некоторое давление на рентабельность. В частности, консолидированная выручка компании, по нашим прогнозам, вырастет на 20% (здесь и далее – год к году) до 352 млрд руб. (6,2 млрд долл.), а EBITDA – на 1% до 22,3 млрд руб. (393 млн долл.), что предполагает снижение рентабельности по EBITDA на 1,2 п.п. год к году или на 0,3 п.п. квартал к кварталу до 6,4%. Мы также прогнозируем чистую прибыль в размере 6,5 млрд руб. (115 млн долл.), что означает чистую рентабельность 1,9%.

По нашим оценкам, валовая прибыль X5 в 1 кв. 2018 г. увеличится на 19% до 84 млрд руб. (1,5 млрд долл.). Это будет означать падение валовой рентабельности на 0,3 п.п. до 23,8%. Мы также прогнозируем общие и административные расходы на уровне 17,8% от выручки, или 62,7 млрд руб. (1,1 млрд долл.), включая расходы на персонал и аренду в размере 27,8 млрд руб. (489 млн долл.) и 16,3 млрд руб. (287 млн долл.) соответственно.

X5 Retail Group растет быстрее рынка и в обозримом будущем останется лидером российской продовольственной розницы. В фокусе внимания инвесторов в ближайшее время по-прежнему будет способность компании поддерживать высокую рентабельность в сочетании с динамичным ростом бизнеса. С одной стороны, на рынке сохраняется сильная конкуренция, а с другой – компания заявляла о снижении промоактивности и тенденции к перетоку покупателей в более дорогие форматы, такие как «Перекресток», что может оказать поддержку рентабельности. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции X5.