Результаты Магнита за 1 квартал 2018 года не разочаровали

Результаты за 1 кв. 2018 г. незначительно лучше ожиданий

Выручка возросла на 8% год к году. Отчетность Магнита за 1 кв. 2018 г. по МСФО, опубликованная в пятницу, оказалась несколько лучше ожиданий, которые, в свою очередь, были достаточно осторожными. В частности, выручка увеличилась на 8% (здесь и далее – год к году) до 289 млрд руб. (3,9 млрд долл.), что на 1% выше нашего и консенсусного прогнозов, но предполагает значительно более медленные темпы роста, чем у X5 Retail Group или Ленты. EBITDA сократилась на 2% до 20,5 млрд руб. (275 млн долл.), что лучше наших и рыночных оценок на 2% и 3% соответственно и предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 7,1% (снижение на 0,8 п.п.) против ожидавшихся рынком 6,9%.
     
Сопоставимые продажи сократились на 3,7%. Сопоставимые продажи Магнита в отчетном периоде уменьшились на 3,7%, практически полностью из-за падения трафика при стабильном среднем чеке. Это также существенно хуже, чем у X5 (рост на 0,5%) и у Ленты (рост на 6,1%). Так же как и в предыдущем квартале, падение рентабельности Магнита в 1 кв. нынешнего года преимущественно было обусловлено снижением валовой маржи – на 1,3 п.п. до 24,9%. Сеть магазинов Магнита за 1 кв. 2018 г. выросла на 275 до 16 625, в том числе 12 283 магазина шаговой доступности, 242 гипермаркета, 210 магазинов «Магнит Семейный» и 3 890 косметических магазинов. Общая торговая площадь увеличилась на 13% до 5 829 000 кв. м.

Высокая неопределенность относительно операционной динамики уже отражена в котировках. Результаты Магнита за 1 кв. 2018 г. не разочаровали, однако компания продолжает расти медленнее своего основного конкурента. В центре внимания рынка останутся изменения в составе менеджмента и в стратегии после сокращения пакета Сергея Галицкого, но их эффект станет понятен только через несколько кварталов. С другой стороны, маловероятно, что компания разочарует рынок в ближайшие кварталы, учитывая невысокие ожидания. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Магнита.

Уралсиб