Группа ПИК выполнила свой прогноз по снижению долговой нагрузки

Результаты за 2017 г. по МСФО: благодаря росту денежного потока компания снизила долговую нагрузку

Рост выручки почти в три раза. Вчера Группа ПИК опубликовала отчетность за 2017 г. по МСФО, при этом компания пересчитала показатели за 2016 г. Общая выручка увеличилась на 203% до 175 млрд руб., а выручка от продажи недвижимости – на 215% до 170 млрд руб. Приведенная EBITDA без учета стоимости приобретения земельных участков, учтенной в себестоимости, увеличилась на 118% до 27,4 млрд руб. EBITDA выросла на 41% до 15,6 млрд руб. Чистая прибыль составила 3,2 млрд руб. по сравнению с 19,1 млрд руб. в 2016 г., при этом чистый денежный поток от операционной деятельности увеличился на 35% и достиг 25 млрд руб. Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2017 г. оказался на уровне 15 млрд руб. (на 31.12.2016 г. – 40,7 млрд руб.).

Рентабельность останется под давлением. Основное влияние на финансовые результаты оказало резкое увеличение объема переданной покупателям готовой недвижимости – на 210% до 1 887 тыс. кв. м. Рентабельность EBITDA составила 9,0% по сравнению с 19,3% в 2016 г. Одной из причин снижения является бухгалтерский эффект, связанный с учетом по рыночной/справедливой (а не по бухгалтерской) стоимости приобретенных у ГК «Мортон» объектов недвижимости. Так, рентабельность по валовой прибыли от реализации объектов Мортона в 2017 г. составила около 2%, тогда как рентабельность по валовой прибыли от реализации объектов, учтенных по исторической стоимости, составила 28%. В дальнейшем по мере сокращения доли проектов Мортона в объеме учитываемой в выручке переданной покупателям недвижимости валовая рентабельность компании получит поддержку.

Компания выполнила свой прогноз по снижению долговой нагрузки. Долговая нагрузка Группы ПИК снизилась, показатель Чистый долг/EBITDA опустился ниже 1х. Таким образом, компания выполнила свой прогноз о быстром снижении уровня долговой нагрузки после покупки Мортона в конце 2016 г. В 2018 г. продажи продолжают расти. Так, в 1 кв. объем розничной реализации недвижимости увеличился, но в меньшей степени – продажи выросли на 13% до 430 тыс. кв. м., а объем поступлений денежных средств от продажи недвижимости – на 37% до 54 млрд руб. благодаря увеличению доли продаж по ипотеке до рекордных 66%. Результаты за 2017 г., на наш взгляд, умеренно позитивны для котировок акций Группы ПИК, ликвидность которых остается низкой.

Уралсиб