Хорошие результаты Х5 и новая дивидендная политика должны привлечь инвесторов

X5 опубликовала хорошие результаты за 4К17: EBITDA выросла на 20% г/г, чистая прибыль – на 124% г/г 

X5 показала устойчивый рост общей выручки на 23% г/г в 4К17. В годовом исчислении выручка группы выросла на 25.3% до 1.3 трлн руб. благодаря устойчивой LfL-динамике (сопоставимые продажи достигли роста 5.4% г/г в 2017) и значительному росту торговых площадей (+ 27.4% г/г). Валовая рентабельность в 4К17 сократилась на 52 бп, что отражает увеличение доли сегмента дискаунтеров в продажах группы, а также увеличение инвестиций в развитие программ лояльности и расширение ассортимента. В 4К17 операционная рентабельность находилась под давлением из-за усиления конкуренции, слабого макроэкономического фона и увеличения доли промо-активности. Скорректированная рентабельность EBITDA снизилась на 117 бп в 4К17, но осталась стабильной на уровне 7.7% в 2017. FCF компании упал на 25.9 млрд руб. до минус 19.7 млрд руб., что объясняется увеличением инвестиций в чистый оборотный капитал, который вырос на 13.5 млрд руб., чтобы соответствовать требованиям нового закона о торговле. Совет рекомендовал выплатить 69% чистой прибыли за 2017 году в качестве дивидендов. Это соответствует общей сумме 21.6 млрд руб. или 79.5 руб. на GDR, что предполагает дивидендную доходность около 4.2%.

Результаты за 4К17 показывают, что X5 справляется со сложной операционной средой без серьезных финансовых трудностей и продолжает демонстрировать устойчивый рост на уровне EBITDA и EPS. Ведущая доля на рынке, хорошие результаты по открытию магазинов, эффективный контроль затрат и нововведенная дивидендная политика должны привлечь инвесторов после стремительного падения котировок на 30% с января 2018 года. Включение в индекс MSCI — это дополнительный потенциал роста, который может материализоваться в мае 2018.

АТОН