Трансконтейнер - опубликованная отчетность за 2017 год нейтральна для акций

Прибыль за 2017 г. удвоилась, компания увеличивает капзатраты

Рост финансовых показателей благодаря продолжающемуся увеличению контейнерных перевозок. Вчера Трансконтейнер опубликовал отчетность за 2017 г. по МСФО. Выручка возросла на 27% до 65,6 млрд руб., выручка, скорректированная на выплаты третьим сторонам (в основном выплаты инфраструктурной и локомотивной составляющих тарифа РЖД), выросла на 26% до 27,8 млрд руб., при этом объем доходных перевозок вагонным и контейнерным парком компании увеличился на 19,5%. EBITDA выросла на 62% до 11,5 млрд руб., что является максимумом за корпоративную историю Трансконтейнера. Рентабельность по EBITDA возросла на 9 п.п. до 41%. За 4 кв. чистый долг увеличился на 84% до 2,2 млрд руб., при этом по итогам года чистый долг снизился на 37%. Долговая нагрузка остается на низком уровне: показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,2.
               
Рентабельность по EBITDA на многолетнем максимуме. Компания наращивает капзатраты. Рентабельность по EBITDA находится на максимуме за корпоративную историю компании. Финансовые результаты отражают продолжающийся рост рынка контейнерных ж/д перевозок и операционных показателей компании. В 4 кв. объемы контейнерных перевозок Трансконтейнера увеличились на 8,5% год к году до 461 тыс. ДФЭ., а за 2017 г. – на 15,2% до 1,8 млн ДФЭ. Компания ожидает, что в текущем году рост рынка железнодорожных контейнерных перевозок будет в пределах 10%. Объем капзатрат вырос втрое – за год капитальные вложения увеличились на 208% до 6,9 млрд руб., а в 2018 г. планируется нарастить капзатраты до 12 млрд руб.

Основной вопрос – предстоящая продажа контрольного пакета. В этом году ожидается продажа акций Трансконтейнера со стороны структур ОАО «РЖД» (ОТЛК). На актив есть спрос – в качестве претендента на этот пакет традиционно выступает Группа «Сумма», структурам которой принадлежит блокирующий пакет компании, UCL Holding Владимира Лисина, а также структуры Александра Абрамова и Романа Абрамовича, недавно купившие пакет акций компании. Мы сохраняем положительный взгляд на долгосрочные перспективы контейнерного рынка. Опубликованная отчетность нейтральна для акций Трансконтейнера, ликвидность которых остается крайне низкой.

Уралсиб