Роснефть - итоги телеконференции нейтральны для акций. Отсутствие сделок M &A сглаживает опасения возможного роста долга компании

Роснефть провела телеконференцию по итогам 4К17

Наиболее важные моменты:

Венесуэла. PDVSA сократила свой долг по предоплатам за нефть в 2014 примерно на $1.5 млрд в прошлом году. Компания уже выплатила $3.2 млрд, включая проценты, из общего долга в $6.5 млрд. На конец 2017 долг PDVSA перед Роснефтью по предоплатам за нефть в 2014 составлял $2.24 млрд. PDVSA продолжает поставлять нефть по предоплате, в соответствии с согласованным графиком.

Дивиденды Башнефти. Компания не предоставила конкретного прогноза по дивидендам Башнефти, но сообщила, что совет директоров Башнефти обсудит дивиденды в ближайшее время. Следует напомнить, что за 2017 год Башнефть увеличила свою чистую прибыль по МСФО практически в три раза г/г до 143 млрд руб. с 52.7 млрд руб. годом ранее. Это стало возможным в основном за счет доналоговой прибыли в размере 100 млрд руб. от мирового соглашения с Системой.

Добыча. Роснефть планирует увеличить добычу на своих недавно введенных в эксплуатацию гринфилдах, включая Юрубчено-Тохомское месторождение, которое достигнет «полки» в 5 млн т в год в 2019, Кондинское месторождение, входящее в Эргинский кластер (>2 млн т в год в 2019), Тагульское месторождение, Русское месторождение и Таас-Юрях. Компания также планирует увеличить добычу на Юганскнефтегазе. Это означает, что некоторые зрелые месторождения, типа Ванкорского, Верхнечонского или Увата, могут зафиксировать дальнейшее снижение добычи, чтобы сбалансировать обязательства компании по соглашению ОПЕК+.

Капзатраты в 2018 должны соответствовать уровню 2017 (922 млрд руб., +30% г/г) и будут в основном связаны с ключевыми гринфилд-проектами, о которых мы уже упомянули выше.

Сделки M &A маловероятны, кроме тех, в отношении которых компания уже ведет переговоры, и которые предусматривают партнерство с иностранными инвесторами, в частности, Харампур с BP и т.д.

Снижение долговой нагрузки — пока не основная задача, и компания сконцентрируется на управлении своим долговым портфелем, сделав упор на реструктуризацию краткосрочного долга. Компания считает свою текущую долговую нагрузку комфортной.

Мы считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Роснефти в целом. Оптимистичные новости по долгу и предоплатам Венесуэлы были компенсированы планами по капзатратам компании на 2018, которые остаются агрессивными, хотя отсутствие других сделок M &A сглаживает опасения в части возможного роста долга компании.

АТОН