Коэффициент дивидендных выплат Газпрома может составить 23%

Вчера компания «Газпром» провела в Нью-Йорке День инвестора.

Стоит отметить, что упомянутые планы компании в отношении будущих инвестиций несколько искажены, поскольку все цифры приведены в реальном выражении на 2017 г. (то есть без учета инфляции) и включают НДС. Вдобавок к этому, инвестиционная программа не включает капрасходы «Газпром нефти» и «Газпром энергохолдинга». Согласно нашей модели, инвестиции «Газпрома» (без учета «Газпром нефти» и «Газпром энергохолдинга») в 2018–2019 г. достигнут пика в 22 млрд долл., а к 2022 г. снизятся до 15 млрд долл.

Заявления компании по поводу дивидендов согласуются с предыдущими комментариями руководства. Дивиденды в размере 8.04 руб. на акцию (без изменений к прошлому году) предполагают дивидендную доходность на уровне 5.7% (по текущей рыночной цене). Таким образом коэффициент дивидендных выплат составит, по нашим расчетам, 23%. Значительное повышение коэффициента дивидендных выплат возможно, но едва ли в этом году, учитывая инвестиционные планы и график погашения долга. Дивиденды представляют собой важный фактор для инвестиционной привлекательности компании и могут привести к значительному повышению ее оценки.

Прогноз по добыче газа превысил наши ожидания. Мы по-прежнему считаем, что «Газпром» играет роль балансирующего поставщика газа, поэтому, принимая во внимание сравнительно стабильный спрос на газ в России вкупе со снижением объемов экспорта, мы ожидаем, что добыча газа останется примерно на уровне прошлого года.

Мы полагаем, что вся предоставленная компанией информация в той или иной степени уже была принята во внимание участниками рынка.

ВТБ Капитал