Норникель- высокие финансовые показатели должны способствовать росту коэффициента дивидендных выплат

Норникель: производство за 2017 предполагает +$100 млн к EBITDA

Производство в 4К17: никель — 60 тыс т (+11% кв/кв), медь — 110 тыс т (+15% кв/кв), палладий — 753 тыс унций (+9% кв/кв), платина — 177 тыс унций (+2% кв/кв). Производство за 2017 относительно середины прогнозного диапазона: никель +1%, медь +4,1%, палладий +1,6%, платина +6,0%. Производство меди и платины превысило максимальный прогноз на 3% и 1% соответственно. Норникель подтвердил свой прогноз на 2018 с небольшим риском снижения для объемов МПГ из-за потенциального роста незавершенного производства: никель — 210-215 тыс т, медь — 400-420 тыс т, палладий — 2 630-2 725 тыс унций, платина — 600-650 тыс унций. Завод Harjavalta был почти полностью переведен на российское сырье и переработал меньше низкорентабельного сырья третьих сторон. Работы на Быстринском ГОК идут по графику, Норникель ожидает, что его производство составит 35-40 тыс т меди и 180-200 тыс унций золота в концентрате в 2018.

Норникель опубликовал сильные операционные результаты за 4К17, продемонстрировав рост производства на 4-15% кв/кв, выполнив свой прогноз на 2017 для Ni и Pd, и перевыполнив его для Cu и Pt. С учетом результатов мы предполагаем, что выручка может оказаться на $200 млн выше, а EBITDA — на $100 млн выше прогноза, при условии, что продажи имели место в 2017. Более высокие финансовые показатели должны способствовать росту коэффициента дивидендных выплат с 53% до 57% EBITDA, и финальных дивидендов — до $1,2/GDR (доходность 5,6%) с $1,0/GDR, по нашим оценкам. Подтверждение прогноза на 2018 и информация о том, что работы на Быстринском ГОК идут по графику, также оказались приятными моментами в релизе.

АТОН