10 января 2018, 11:37

записки по нефти

Что в данный момент происходит на рынке нефти, в какой точке мы находимся? Попробую немного поразмышлять, посмотреть пару графиков, могу себе позволить взглянуть непредвзято, как наблюдатель со стороны, т.к. все позиции я ликвидировал в конце прошлого года и новых открывать пока не планирую.

Цена нефти штурмует новые высоты. Причём сейчас не сезон, а на этом рынке сезонность выражена довольно ярко, если заглянуть в историю.

brent, история за 24 года:

Ярко выраженное межсезонье январь-февраль-март, тут выделено % месяцев, в которых средняя цена ниже среднегодовой (dec price) и выше среднегодовой (inc price). Пик сезона август-сентябрь-октябрь.

wti за 34 года:

Абсолютно аналогично.

Сейчас на пик сезона фьючерсы идут с $3 дисконта. К чему бы это? Рынок ожидает отмены заморозки соглашения ОПЕК? Взрыва сланцевой добычи?

К вопросу о сланцах. Вот картина хэджа сланцевиков:

Я мониторю ситуацию еженедельно, сланцы захеджили 400 млн. баррелей нефти по $52, на данный момент самый минимальный убыток, который они имеют это $5 млрд. Более того, по мере роста они и не думали сокращать хэдж, а только нарастили его ещё больше.

Котировки wti:

Котировки сланцевиков:

в целом, под грузом своего хэджа, они не могут перебить максимумы января 2017 года, что абсолютно не удивительно, несмотря на накачивание американской фонды. EIA оценивает прирост добычи от сланца в районе 1.2 млн б/д за весь 2018 год, т.е. уход в район 11 млн б/д. Практически весь этот навес может поглотить растущий спрос, потребление стремительно растёт. Министр энергетики(?) Индии заявил, что текущие цены на нефть отнимут 0.4% от ВВП, т.к. они закладывали цены в диапазоне $50-$60. Но Индия растёт под 7% в год, спокойно будут брать нефть и по $90. Китай вообще не замечает подорожания, только увеличивает потребление и квоты.

Если взглянуть на сырьевой суперцикл (я оцениваю отношение нефти к финансовым рынкам):

Тут мы находимся на низком старте.

Подитожу главные факторы (на мой взгляд):

в рост:
1) спрос растёт и потенциально может переварить гораздо большие цены
2) рынок нефти очень дёшев в отношении к финансовым рынкам
3) Венесуэла на грани коллапса с её текущими 1.7 млн б/д
4) политическая напряженность Иран-Трамп, Иран-саудиты, и т.д.

на падение:
1) сланцы +1.2 млн б/д прибавка в добыче за год практически гарантирована, выход на 11 млн б/д в 2018
2) выход из соглашения ОПЕК+
3) потенциальные катаклизмы на рынках -> моментальный обвал цен

Уровень неопределённости для меня лично максимальный. Практически рулетка. Торговать это нельзя. Возможно куплю пут опционы, но пока на пик сезона дают дисконт в $3 это бред. Пусть для начала выровняют фьючерсную курву.

Сергей Андреев

Москва

1 945

с 20 апреля 2015

13 Комментариев

Skifan
10 января 2018, 12:43
сланцы захеджили 400 млн. баррелей нефти по $52, на данный момент самый минимальный убыток, который они имеют это $5 млрд
Вот что за чушь ?

0
Дер Борзен Шпекулант
10 января 2018, 13:20
Ирак = 5% мировой добычи нефти, Венесуэла — 2,8. Даже если в этих странах произойдёт самое страшное (сексуальная революция), это на соотношение спроса и предложения повлияет никак. Остальные компенсируют. Всё равно нефтяные котировки определяют те, кто навыпускал нефтяных фьючерсов и жонглирует ими. Но но что и как там происходит — мы никогда не узнаем.
+1
- Сергей Андреев
  10 января 2018, 13:44
  Matmaster, бытует мнение, что цена на нефть определяется замыкающим производителем. Если с рынка убрать даже Венесуэлу, не говоря уж об Иране цена, скорее всего, улетит, т.к. будет ориентироваться уже совсем на другие проекты. Но это если долгосрочно, а краткосрочно рулят манипуляции, тут согласен.
  +3
Kuh
10 января 2018, 13:32
Зацепился взгляд за две вещи —

«убыток в 5 млрд.руб» от хэджа — можно подробнее, как вы себе механизм представляете ?

Соотношение «фонды» с тек. ценой на нефть и вывод, что нефть дешева. Но, можно же предположить, что «фонда» дорога (дискуссий и причин много, тема отдельной дискуссии).

Материал интересный, спасибо )

+1
- Сергей Андреев
  10 января 2018, 14:00
  Kuh, не рублей, а долларов) это грубый подсчёт, но порядок цифр я думаю примерно правильный. Смотрите, до цены в $52 по wti было захеджировано порядка 400 тыр контрактов, это контракты 2018 года. Текущая цена, допустим, $62, разница $10 х 400'000 x 1'000 bbl = поза в убытке на $4 млрд + добрали ещё хэджа на 250'000 контрактов, там тоже убыток. Сейчас эти убытки несут инвестбанки, которые хэджируют позу. А для производителя это недополученная прибыль, сложно сказать точно, но будем считать, что это поставочные контракты. Точных условий хеджа никто не знает.
  0
Анатолий
10 января 2018, 13:40
На рынке нефти очень не здоровая ситуация, надут пузырь диких размеров… Как по мне — подготовлен обвал и баланс спроса и предложения тут не причём. У меня лично 2 вопроса — 1. Как долго будут держать этот пузырь и 2. Под какое событие подвели эту ситуацию в нефти.
+1
- Сергей Андреев
  10 января 2018, 14:09
  Анатолий, если на рынке нефти пузырь, тогда что же на американской фонде?) может весь пузырь в том, что денег напечатали столько, что все подряд начало надуваться? Я не знаю ответов. Но сырьё сейчас дёшего относительно фонды, на месячном графике это чётко видно.
  0
  - Анатолий
    10 января 2018, 14:55
    Сергей Андреев, Соотношение лонга и шорта в лайт 12 к 1, быков по нефти 92%… на исторических данных я не вижу что бы дальше росли с таких значений. Это больше похоже на момент бифуркации
    +1
    - Сергей Андреев
      10 января 2018, 15:30
      Анатолий, я делал на это ставку начиная с осени прошлого года, но тут постоянно новые рекорды. Нетерпится узнать на ком вчера нарисовали +$1.5 по wti. Увеличение OI? Обычно на вершине нефть начинает вяло реагировать на бычьи новости, но сейчас я бы такого не сказал, на каждой новости довольно легко тащят вверх.
      0
      - Анатолий
        10 января 2018, 16:21
        Сергей Андреев, Ночью в пятницу узнаем. Неделю назад было 36 тыс. шорт контрактов в лайт. Это очень мало, абсолютный рекорд в районе 25 тыс. был на пике в 2011. Но тогда и лонгов было на порядок меньше… Вообщем будет очень интересно скоро, на какой новости будут крыть исторических размеров лонг.
        0