Выручка Северстали в 4 квартале может составить $2 млрд

Чистая прибыль группы «Северсталь» по МСФО за 9 месяцев 2017 года снизилась на 39,4% год к году и составила $792 млн, сообщила компания.

Выручка Группы за первые 9 месяцев 2017 года выросла на 32.9% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и достигла $5,670 млн (9 мес. 2016: $4,265 млн) ввиду более высоких цен реализации в течение 9 мес. 2017 года, что позволило «Северстали» значительно увеличить данный показатель;

Показатель EBITDA по Группе увеличился на 31.8% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и достиг $1,823 млн (9 мес. 2016: $1,383 млн) за счет роста выручки;

В январе-сентябре компания сгенерировала $959 млн свободного денежного потока, превысив показатель аналогичного периода прошлого года (9 мес. 2016: $633 млн). Данная динамика обусловлена более благоприятной ценовой конъюнктурой;

Денежные потоки на капитальные инвестиции составили $421 млн, увеличившись на 17.6% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года (9 мес. 2016: $358 млн), что было вызвано укреплением российской валюты по сравнению с предыдущим годом.

За 3 квартал 2017 года прибыль Группы составила $297 млн (2 кв. 2017: $136 млн), которая включает убыток от курсовых разниц в размере $23 млн. Без учета данного фактора неденежного характера чистая прибыль «Северстали» в 3 кв. 2017 года составила бы $320 млн (2 кв. 2017: $448 млн).

Выручка выросла на 2.1% по сравнению с предыдущим кварталом и составила $1,972 млн (2 кв. 2017: $1,931 млн) благодаря росту объемов реализации, при умеренном снижении средних цен реализации в течение третьего квартала 2017 года.

Групповой показатель EBITDA снизился на 2.1% по сравнению с предыдущим кварталом и достиг $616 млн (2 кв. 2017: $629 млн) ввиду того, что увеличение выручки Группы было отчасти нивелировано ростом операционных затрат на сырье и материалы, ремонтные работы и незавершенное производство. Показатель рентабельности EBITDA остался на высоком уровне, достигнув 31.2% (2 кв. 2017: 32.6%). При этом показатель рентабельности Группы остается одним из самых высоких в отрасли.

Свободный денежный поток значительно вырос и достиг $507 млн (2 кв. 2017: $382 млн) ввиду снижения чистого оборотного капитала. Стабильный положительный свободный денежный поток остается одним из ключевых стратегических приоритетов компании.

Денежные потоки на капитальные инвестиции составили $144 млн, что на 3.6% выше аналогичного показателя предыдущего периода (2 кв. 2017: $139 млн).

Чистый долг компании снизился на 15.0% до $703 млн на конец 3 кв. 2017 (2 кв. 2017: $827 млн) на фоне роста баланса денежных средств и их эквивалентов при снижении общего долга.

«Северсталь» превзошла ожидания аналитиков. Объем ее продаж за девять месяцев текущего года в годовом выражении увеличился на 39%. Но главным для инвесторов, на мой взгляд, является то, что компания на протяжении нескольких лет поддерживает высокий, до 40%, уровень рентабельности EBITDA вне зависимости от конъюнктуры рынков, транспортных тарифов и валютных курсов. Рентабельность осталась высокой и на этот раз, несмотря на воздействие таких негативных факторов, как рост цен на сырье и услуги подрядчиков. Для сравнения: рентабельность EBITDA у ММК и НЛМК в этом году менее 30%. Операционная рентабельность «Северстали» в 3-м квартале также закрепилась на высоком уровне — около 25%. Свободный денежный поток составил $507.

Другой важный для инвестиционной привлекательности фактор — дивидендная политика. «Северсталь» — одна из немногих компаний, которая выплачивает дивиденд почти каждый квартал. За год держатели ее акций получат более 109 руб. на одну бумагу. Создание акционерной стоимости на протяжении длительного времени — важный фактор для стратегического инвестора. Также компанию отличает чрезвычайно низкая долговая нагрузка — 0,3х EBITDA, причем планов по ее наращиванию нет, и это является значимым фактором для стабильности дивидендной политики.

Я ожидаю, что по итогам текущего квартала выручка «Северстали» может достичь $2 млрд, а прибыль составит $280 млн. Рост процентных ставок октябре-декабре, укрепление рубля и другие внешние факторы заметно не повлияют на деятельность компании. Существенное, опережающее по темпам рост цены проката повышение тарифов, вероятнее всего, произойдет не ранее 3-го квартала 2018 года. До этого момента устойчивости финансовых показателей металлурга ничто не угрожает. Рынок, на мой взгляд, оценит отчетность позитивно. С начала года котировки «Северстали» снижались на 30% ввиду общей негативной ситуации на рынке, но к его концу могут вернуться на оставленный максимум в 1000 руб., для чего им нужно прибавить еще около 10%.

ИК «Фридом Финанс»