X5 Retail Group отчитается в четверг, 19 октября и проведет телеконференцию

В четверг, 19 октября, X5 Retail Group должна опубликовать отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что в целом результаты останутся хорошими, хотя и не прогнозируем сохранение высокого уровня рентабельности, показанного в предыдущем квартале, учитывая продолжающееся активное расширение бизнеса и начисления по долгосрочной программе мотивации. В частности, консолидированная выручка X5 Retail Group, по нашим прогнозам, вырастет на 24% (здесь и далее год к году) до 319 млрд руб. (5,4 млрд долл.), а EBITDA на 22% до 24,2 млрд руб. (411 млн долл.), что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 7,6%, означая снижение на 0,2 п.п. год к году, или на 1,1 п.п. квартал к кварталу. Мы также ожидаем чистую прибыль на уровне 8,1 млрд руб. (138 млн долл.), что предполагает рост на 18% и чистую рентабельность на уровне 2,5% (минус 0,2 п.п.).

По нашим прогнозам, валовая прибыль X5 в 3 кв. 2017 г. вырастет на 22% до 76 млрд руб. (1,2 млрд долл.). Это будет означать падение валовой рентабельности на 0,5 п.п. Мы также прогнозируем общие и административные расходы на уровне 16,8% от выручки, или 53,6 млрд руб. (910 млн долл.), включая затраты на персонал и аренду в размере 24,6 млрд руб. (417 млн долл.) и 15,0 млрд руб. (254 млн долл.) соответственно.

Мы ожидаем, что результаты X5 Retail Group за 3 кв. 2017 г. подтвердят ее статус лидирующего игрока на рынке и способность сочетать быстрый рост выручки с сохранением хорошей рентабельности. Акции компании торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2018П, равным 7,9, или с 22-процентным дисконтом к Магниту, и остаются, на наш взгляд, лучшим выбором в секторе. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции X5.