EV/EBITDA или P/B? Вот в чём вопрос. Часть вторая.

«Я не использую методику оценки компаний через балансовую стоимость, с моей точки зрения эта методика практически не работает. Яркий пример: Сургут торгующийся дешевле имеющего кэша.», на что другой инвестор вполне резонно возразил:

" Зачем же так категорично про балансовую стоимость, вот представьте, например, что вы владелец какого-нибудь мелкого Волоколамского Пластилина и к вам пришли люди из Норильского Никеля. Вы же наверное не продадите им дешевле балансовой. В конце-концов, если они не предложат вам хорошую цену, то им нужно будет вложить в создание такого же предприятия примерно столько же денег, потратить свое время, научиться конкурировать с вами и т.д., поэтому если есть стратегический покупатель, то балансовая может быть хорошим ориентиром. Другое дело, что конкретно Распадскую никто не собирается поглощать, а у Сургута все эти его кольца в принципе были созданы для того, чтобы защититься от возможного поглощения."

Вот и я вслед предыдущему оратору хочу спросить: «Зачем так категорично?». Если, например, один бизнесмен захочет купить у другого бизнесмена фирму, станет ли он интересоваться лишь размером капитализации, которая есть величина непостоянная, или отношением EV к EBITDA? Скорее всего он скажет, что все эти величины несомненно важны при принятии решения о покупке фирмы, но дайте, наконец, сюда баланс, чтобы понять, не слишком ли я переплачу за чистые активы, купив их по рыночной цене, и ежели я переплачу, то насколько эта переплата будет больше стоимости собственного капитала, отражённой в балансовом отчёте приобретаемой фирмы. Позвольте оценить размер потенциального гудвила, который мне придётся отразить в соей отчётности, чтобы отчитаться перед акционерами.
Или такой пример: менеджмент компании привлекает кредит под залог имущества. Сотрудники банка, отвечающие за одобрение кредитной линии, начинают интересоваться финансовым состоянием компании, чтобы определить какой кредитный риск банк возьмёт на себя. Будет ли он интересоваться капитализацией компании заёмщика? Несомненно будет, чтобы знать какую сумму он выручит от продажи акций фирмы, в случае нарушения графика платежей по процентам и телу долга. Будет ли банк интересоваться размером уже существующей долговой нагрузки фирмы? Несомненно будет. Будет ли банк интересоваться величиной денежного потока фирмы, величиной амортизации и величиной процентных платежей по ранее взятым кредитным обязательствам? А ещё банковские клерки попросят показать баланс потенциального заёмщика, чтобы в случае обесценения акций фирмы, или резкого снижения операционной прибыли в силу ряда причин и т.д., банк мог быть уверен, что у фирмы есть производственные цеха, или подвижной состав, или земельные участки, которые могут быт приняты банком в качестве залога, и проданы в случае неблагоприятного развития событий для заёмщика. И в банке не только обратят внимание на потенциальные объекты залога, но и на их балансовую стоимость, и сверят стоимость этих объектов с ценами на аналогичные объекты, существующие в настоящий момент на рынке. 
Вот по этому я считаю, что балансовая оценка компании при принятии инвестиционного решения не менее важна, чем оценка через EV/EBITDA.
Баффет учит нас-инвесторов, что мы смотрели на инвестиции в активы, как на инвестиции в бизнес, не смотря на то, что приобретаемые нами пакеты ценных бумаг весьма скромны. То есть мы должны рассматривать свои инвестиции с точки рения бизнесмена в противовес распространённому мнению, что акции и облигации-это всего лишь карточки, предназначенные для азартной игры. Так должно думать инвестору, и на этом стоим.
Ссылка на первую часть 
https://smart-lab.ru/blog/421414.php