Действительно ли в цене новые санкции в отношении РФ?

Сейчас многие соглашаются с тем, что динамика курса рубля по отношению к мировым валютам в летние месяцы этого года в основном определялась двумя факторами: новым пакетом санкций в отношении России со стороны США и дивидендами. Цены на нефть росли вместе с USDRUB, и это ни у кого не вызывало удивления — санкции же и дивиденды. И теперь многие ждут момента, чтобы как следует закупиться рублем, потому что геополитические факторы уже заложены в цену. В цену чего? Когда задаешь себе этот вопрос, и начинаешь смотреть на графики, выясняется, что валюты развивающихся рынков, которые ориентированы на экспорт нефти, вели себя на самом деле похожим образом. По нефти возьмем первый фьючерс на Brent для простоты. А за точку отчета возьмем середину июня, когда были первые слушания по санкциям в США и все уже всерьез начали говорить о реальной возможности их введения. За конечную точку возьмем вчерашний день, когда Трамп их подписал. Таким образом за период 15.06.2017-02.08.2017 Brent/RUB выросла на 16.50%, Brent/MXN выросла на 10.03%, Brent/BRL выросла на 6.47%, Brent/MYR выросла на 12.25%, Brent/NGN выросла на 28.85%. А теперь начинаем отбрасывать локальные истории. Мексику все обожают, потому что она с ее 7% ставками была возведена в ранг высокодоходных, но основной фактор там все же связан с тем, что Трампа никто на рынке больше не воспринимает всерьез, и он уже не возведет стену, да и переговоры по NAFTA тоже вряд ли принесут что-то уж очень негативное для Мексики, в отличие от России с Мексикой у США оборот торговли во много раз больше. Переходя к Бразилии нужно отметить один очень важный момент: все инвесторы боялись известных внутриполитических событий и хеджировали свои позиции в процентных ставках, покупая USD/BRL выше 3.30, чтобы потом благополучно начать их закрывать по 3.15, из-за чего давление на USD/BRL там сохраняется и по сей день. В Нигерии если в двух словах, то вчера FMDQ OTC Securities Exchange решило вместе с дилерами продвинуться на один шаг к переходу к единому валютному курсу и теперь он стал ближе к фиксингу NAFEX, который в свою очередь приближен к черному рынку и к Investors&Exporters FX Window, последнее из которых было открыто в Апреле. Все нерезиденты и так уже торговали по этому уровню, поэтому вчерашние +14% в USDNGN можно просто проигнорировать, так как курс просто решили отображать там, где он на самом деле и есть, и тогда мы останемся с реальными 14.85% в Brent/NGN. Я все это говорю к тому, что если бы не локальные истории, о которых я сказал выше, то можно было бы сказать, что нефть выросла по отношению к нефтяным валютам развивающихся рынков в среднем наверное процентов на 13, и я готов отдать лишние 3-4% USD/RUB в этом месяце на дивиденды, зарубежные поездки и выплаты по внешним долгам, но никак не на санкции и не на общую геополитическую обстановку. Рынок облигаций же, где сидят всеми любимые долгосрочные инвесторы, обожающие Россию за керри и за продолжающийся цикл снижения ставок, даже не шелохнулся и закрылся вчера практически на тех же уровнях, которые мы видели в середине июня (похоже 180 дней праздник еще будет продолжаться как минимум). Рынок процентных ставок уже долгое время никуда не идет, и 1 год по-прежнему стоит на уровне 8.40% и все также ждет следующего снижения ключевой ставки от ЦБ. Индекс RDXUSD, состоящий из 15 наиболее ликвидных российских депозитарных расписок, на вчерашний день тоже мало изменился по сравнению с 15 июня. Одним словом я не знаю, что уже в ценах, но на мой взгляд уж точно не санкции и не перспективы глубокого долговременного застоя в отношениях с США. В истории Америки еще никогда санкции, введенные при одной администрации, не были отменены за время пребывания у власти той же администрации. Давайте будем иметь это ввиду, когда в следующий раз кто-то напишет об очередном «потеплении». А вообще все это был просто большой unwind в EUR кроссах. И если Марио не устроит сюрпризов в Jackson Hole в конце Августа, то Real Money продолжат закрывать свои шорта в EUR и против рубля в том числе. Не надо копать глубже, когда все на поверхности.