Акрон - отрицательный свободный денежный поток в размере минус 1,3 млрд руб. разочаровывает

Акрон опубликовал финансовые результаты по МСФО за 1К17

Выручка составила 24,1 млрд руб. (-4% г/г), EBITDA — 7,4 млрд руб. (-28% г/г), рентабельность EBITDA упала до 31% (против 41% в 1К16). Чистый долг остался практически неизменным на уровне 51,4 млрд руб., тем не менее коэффициент чистой задолженности вырос до 1,9x с 1,7x из-за снижения скользящего показателя EBITDA за 12М. Акрон зарегистрировал бухгалтерский убыток в размере 5,1 млрд руб. из-за изменения справедливой стоимости деривативов, в частности, колл-опциона по доле в Талицком калийном проекте. Это оказало влияние на чистую прибыль, которая упала до 1,6 млрд руб. против 12,7 млрд руб. в 1К16.

Консенсус-прогноза не было, но мы считаем, что рынок ожидал слабых результатов, отражающих негативные последствия укрепления рубля. Отрицательный свободный денежный поток в размере минус 1,3 млрд руб. несколько разочаровывает и, на наш взгляд, подтверждает, наши опасения в отношении способности Акрона выплачивать $200 млн в качестве дивидендов ежегодно в перспективе. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ, поскольку не ожидаем восстановления цен на удобрения в ближайшее время, а также из-за ухудшившихся ожиданий по дивидендам.

АТОН