Как снизить риски инвестиций с помощью международной диверсификации

Давайте признаем это. Инвестирование — непростое занятие. Мировая экономика преодолела массу драматичных потрясений за последние два десятка лет. Цены на многие активы находятся в бесконечном цикле краткосрочного роста, за которым следует новое падение.

Стабильность нам только снится, и каждые несколько лет происходит новая крупная катастрофа, влияющая на финансовые рынки:

• Азиатский финансовый кризис середины 1990-х.
• Лопнувший пузырь дот-комов.
• Американский ипотечный кризис, за которым последовал международный финансовый кризис в 2008 году.
• Долговой кризис в Еврозоне.
• Страх жесткой посадки китайской экономики и падение товарных рынков.

Каждое из этих событий оказывается совершенно неожиданным для большинства аналитиков и финансовых СМИ и сильно влияет на накопления инвесторов, бегающих от инвестиции к инвестиции в погоне за прибылью.

В середине 1990-х годов Азия быстро развивалась и показывала ошеломляющие темпы роста. Так называемые «азиатские тигры» повсеместно рекомендовались брокерами и финансовыми советниками.

Однако к 1996 году развивающиеся рынки, в том числе Россия, Бразилия, Китай и большинство азиатских стран стали испытывать финансовые проблемы, и в 1998 году разразился масштабный кризис.

Если бы вы последовали совету банкира и вложились в одного из азиатских тигров, например, Сингапур, то ваши инвестиции понесли бы значительные потери.

Ваш портфель в $100 000, инвестированный в акции Сингапура в начале 1996 года, через семь лет стоил бы всего $40 000. А в середине 1998 года ваши потери составляли бы целых 74%!

И так было почти везде. К примеру, рынок недвижимости Гонконга обвалился в 1998 году и продолжал падать вплоть до 2003-го. Ваши апартаменты стоимостью $500 000 стоили бы не более $200 000 почти десятью годами позже.

Не было никакой разницы, вкладывали ли вы в акции, недвижимость или просто хранили деньги на счете в иностранном банке.

Японская йена — одна из ведущих мировых валют, традиционно считающаяся надежным убежищем во времена кризисов. Однако ничего надежного в японской йене не было, так же как и в сингапурском долларе, малазийском ринггите, тайском бате и многих других азиатских валютах в тот период (про российский рубль даже говорить не будем).

Ваш банковский депозит, открытый для надежности в хорошем японском банке, показал бы не лучшие результаты:

К концу 1990-х финансовые советники и инвестиционные банкиры постепенно переключились на новую большую идею, сокращенно называвшуюся TMT (Technology, Media & Telecoms). Это была парадигма новой экономики. Клиентам рекомендовалось покупать как можно больше акций новых компаний.

Несмотря на то, что большинство этих компаний вообще не приносило прибыли, инвесторы ринулись в них, как безумные, и создали один из крупнейших пузырей в современной истории.

Если бы вы следовали подобным рекомендациям по покупке интернет компаний в конце 1990-х, то сначала ваша инвестиция в $100 000 удвоилась бы. Несомненно это создало бы предвзятое отношение и привязанность к инвестиции, которые значительно усложнили бы ее продажу в дальнейшем.

Через четыре года ваши $100 000 стоили бы всего $40 000 — падение на 60% от изначальной суммы. Более того, это было бы немыслимое падение на 83% с уровня пика 2000-го года.

В начале 2000-х Федеральный Резерв США отреагировал на этот обвал, снизив процентные ставки. Это привело к бесконтрольному росту кредитов, продолжившемуся несколько лет.

Именно тогда были посеяны семена, в конце концов приведшие к пузырю ипотечных субстандартных кредитов и международному финансовому кризису 2008 года.

В 2006 году, когда цены на американскую недвижимость покоряли небеса, председатель ФРС в интервью крупному каналу сообщил: «Вероятность этого крайне мала. У нас никогда не было снижения цен на недвижимость в национальном масштабе.» Это был Бен Бернарке, и мы все знаем, чем это закончилось.

Помимо информации в СМИ и общения в сообществе, экономисты и аналитики смотрят и на действия центральных банков. И большинство из них рекомендовали клиентам оставаться со своими инвестициями на рынке недвижимости.

Дом, купленный в 2005 году за $500 000, стоил бы около $420 000 восемью годами позднее. Однако, этот график не показывает полной картины и страданий, понесенных миллионами людей не только в США, но и по всему миру.

Несмотря на то, что цены на американскую недвижимость достигли максимума в 2006 году и уже сильно снижались в 2007-м, вера в Уолл-стрит достигла максимума. Фондовые рынки брали все новые высоты, а бонусы банкиров были во всех новостях.

Различные показатели настроения инвесторов отражали чрезвычайный оптимизм среди экономистов, управляющих фондами и финансовых консультантов на ближайший год.

Это оказалось крупнейшим падением американского фондового рынка со времен великой депрессии.

Но еще сильнее этот кризис ударил по европейским странам, которые оказались ввергнуты в масштабный экономический кризис, и само существование Европейского союза несколько раз ставилось под вопрос.

Богатые европейцы имели несколько любимых мест для покупки недвижимости для отпуска, но ни одно из них не могло сравниться по популярности с Испанией.

К середине 2000-х появились очевидные признаки того, что рынок жилой недвижимости Испании был сильно перегрет, в основном из-за спекуляций на дешевые кредитные деньги. Ваше вложение в начале 2006 года ценой 500 000 евро сейчас стоило бы около 400 000 евро.

Это было одно из крупнейших падений в новейшей истории Европы.

И в качестве последнего, но не менее важного примера давайте вспомним о большом количестве аналитиков, которые искали новый развивающийся рынок, который рос бы в два или три раза быстрее, чем США и Европа.

В конце 2000-х ведущий экономист Goldman Sachs и многие другие пели дифирамбы развивающимся рынкам, заверяя, что страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай) спасут мировую экономику после международного кризиса.

Аналитики Уолл-стрит ожидали рекордных вливаний в развивающиеся рынки. Но если бы вы вложили $100 000 в индекс стран БРИК, как сделали многие, то через 10 лет вы были бы сильно расстроены. Вы бы не только потеряли 30% своей инвестиции, а остальное погрызла бы инфляция, вы бы еще упустили массу других возможностей, возникавших за это время.

Едва ли вы бы оказались довольны результатами своих инвестиций, если бы слушали аналитиков из СМИ и действовали согласно популярным рекомендациям, особенно вкладывая значительные для себя суммы в эти «варианты наверняка».

Во-первых, вам следует снизить риски своих вложений с помощью международной диверсификации, а именно распределить инвестиции по разным странам и классам активов. Тогда сильные падения в каких-либо из них не будут приносить катастрофический урон для вашего портфеля.

Во-вторых, нужно перестать слушать популярные (я понимаю, столь сладкие) советы и бегать за поездом прошлой доходности. Нужно выбирать инвестиции с большим потенциалом роста, а не после такого роста, с негативным отношением масс инвесторов, а не экстремально позитивным, когда покупателей для будущего роста уже не осталось.

В стратегии Smart Value мы используем и международную диверсификацию (в модельном портфеле), и отбираем идеи, основываясь на принципах инвестирования «против толпы».

Автор статьи: Филипп
Дата написания статьи: 22 апреля. Более оперативно статьи можно читать на нашем сайте (ссылка в профиле).