Обзор Шанхайской фондовой биржи (SSE)

Продолжаем рассказывать о биржах, доступных для торговли в терминале EXANTE. Сегодня поговорим о Шанхайской фондовой бирже (Shanghai Stock Exchange, SSE). 

Место в мировой экономике

SSE устойчиво входит в первую десятку бирж по суммарной капитализации компаний (около $4T*) и опережает по этому показателю другие крупнейшие биржи Китая — Гонконгскую и Шэньчженскую. В Азии она вовсе занимает второе место после Токийской фондовой биржи. По числу компаний (порядка 1000) её положение скромнее, и здесь она отстаёт от Гонконгской фондовой биржи (около 2000). Зато Шанхайская биржа славится огромными объёмами торгов — порядка $1,3T в месяц. Это однозначный рекорд в Азии и сравнимо с NASDAQ (второе место в мире). Совместными усилиями Шанхайская, Гонконгская и Шэньчжэньская биржи делают Китай второй биржевой державой после США. Их суммарная капитализация — $9T, что гораздо больше суммарной капитализации бирж любой отдельной европейской страны и сравнима с капитализацией всего Евросоюза (после отделения Великобритании).

На SSE торгуются, в основном, компании из материкового Китая. Самые крупные из них торгуются одновременно и на Гонконгской бирже. Например Bank of China, Industrial and Commercial Bank of China, PetroChina. Есть и такие, которые параллельно торгуются на Нью-Йоркской бирже. Например, китайско-сингапурская энергетическая компания Huaneng Power. Немало на SSE и компаний, известных людям, далёким от экономики. Например, автомобилестроитель Great Wall Motor, авиакомпания Air China, строитель всекитайской скоростной железнодорожной сети China Railway Construction.

Здание SSE в деловом районе Шанхая Пудон

​История биржи и индекс SSE Composite

В противоположность Гонконгской фондовой бирже (HKEx), Шанхайская фондовая биржа (SSE) в современном виде молода: она основана в 1990 году, лишь через 12 лет после начала рыночных реформ в Китае. Но сама история фондового рынка в Шанхае уходит корнями ещё в XIX век.

Хотя Шанхай, в отличие от Гонконга, не был полноценной колонией, он испытывал сильное западное влияние. Развитие фондового рынка в нём во многом повторяло гонконгский сценарий. Первые торги ценными бумагами в Шанхае, как и в Гонконге, были отмечены в 1866 году. Также одновременно с Гонконгом, в 1891 году, в Шанхае была создана Ассоциация фондовых брокеров. В 1895 году императорское китайское правительство официально разрешило доступ в Шанхай иностранных инвесторов, что ещё более сблизило его экономический статус с гонконгским. В 1904 году Ассоциация брокеров была переименована в Шанхайскую фондовую биржу.

Несмотря на множество катаклизмов, выпавших на долю Китая в первой половине XX века, SSE сохраняла работоспособность до самого 1941 года, когда Шанхай был оккупирован Японией. После войны биржа открылась лишь на короткое время с 1946 по 1949 год, чтобы вновь быть закрытой правительством Мао Цзэдуна.

Экономические реформы Дэн Сяопина легализовали фондовый рынок, и с 1981 года в Шанхае возобновилась торговля ценными бумагами — хотя и поначалу стихийная, как в XIX веке. Официально SSE была вновь открыта в 1990 году. И хотя название её осталось прежним, по сути, биржа была создана заново — в совсем другую историческую эпоху.

C 1991 года на SSE вычисляется фондовый индекс SSE Composite. В отличие от гонконгского Hang Seng, он включает в корзину все акции, представленные на бирже, а не только самые крупные.

Индекс SSE Composite в 1991-2016 годах

В силу меньшей истории, его рост не так впечатляет, как рост Hang Seng. И этот рост весьма нестабилен. Крупнейший пузырь («первый шанхайский пузырь») надулся в 2006-2007 году и лопнул в 2008. В эти годы в других странах происходили сходные события, но китайцы «перещеголяли» их в разы. Впрочем, по итогам они остались в плюсе: после схлопывания пузыря в 2009 году индекс вдвое превысил значение 2005 года. «Второй шанхайский пузырь» состоялся в 2015 году. Вокруг него было много паники в СМИ, но реально он даже не достиг рекорда первого пузыря, а по итогам вновь вывел биржу в плюс.

В целом, SSE считается менее «рыночной» биржей, чем HKEx. На неё большее влияние оказывает государство, на ней чаще выявляются «неспортивные» манипуляции. Но есть надежда, что это лишь «детские болезни» развивающегося рынка.

На что обратить внимание инвестору 

Полный список торгуемых на SSE компаний можно посмотреть на сервисе Stock Screener сайта finance.google.com (в первом окошке надо выбрать «China», во втором — «Shanghai Stock Exchange»). Посмотрим, какие компании лидируют по тем или иным параметрам в этом году.

Лидер по капитализации — уже знакомый нам по Гонконгу Industrial and Commercial Bank of China (тикер 601398, капитализация $240B*). За ним идут ещё два гиганта, которые есть и в Шанхае, и в Гонконге: нефтяная компания PetroChina (тикер 601857, капитализация $214B) и China Construction Bank (тикер 601939, капитализация $204B).

Лидер годового роста котировок — сильно переоценённый Sanjiang Shopping Club (тикер 601116, капитализация $2,3B, P/E 195, годовой рост котировок 282%). К сожалению, другие компании с хорошим годовым ростом котировок (от 100%) тоже либо переоценены, либо вовсе не имеют публичного P/E, что может говорить об их убыточности.

Как обычно, более здравые характеристики имеют лидеры роста не котировок, а прибылей, причём за 5 лет. Это угледобывающая компания CCS Supply Chain Management (тикер 600180, капитализация $2,0B, P/E 28, пятилетний рост прибылей 241%), строительная компания Greattown Holdings (тикер 600094, капитализация $2,9B, P/E 18, рост прибылей 211%) и производитель промышленного электрооборудования Henan Pinggao Electric Company (тикер 600312, капитализация $3,3B, P/E 16, рост прибылей 197%).

Формально, самая дорогая акция — у эксклюзивного производителя знаменитого китайского спиртного напитка Kweichow Moutai (тикер 600519, капитализация $66B, P/E 27), но она стоит лишь $52. Дневной объём торгов по ней не слишком велик: порядка 32 000 акций. А чемпион дневного объёма торгов — сеть супермаркетов Yonghui Superstores (тикер 601933, капитализация $8,0B, P/E 59). В день продаётся 13M* таких акций при цене $0,84.

Условия подключения к бирже 

Азиатские рынки не так популярны среди онлайн-брокеров, как европейские и американские. Причём SSE для своего места в мировом рейтинге пользуется особо низкой популярностью. Но некоторые брокеры всё же дают к ней доступ. Разумеется, речь идёт о прямом электронном доступе к рынку (direct market access, DMA), а не о контрактах на разницу в цене (contracts for difference, CFD). В частности, полноценный доступ к SSE можно получить в терминале EXANTE. Часы работы SSE — 4:30-10:00 по московскому времени (9:30-15:00 по всекитайскому). 

Буква «T» в тексте обозначает триллионы, «B» — миллиарды, «M» — миллионы; знак «$» обозначает доллар США (не путать с гонконгским).