Ожидаемый рост финансовых показателей Мечела обусловлен ростом цен на уголь

Мечел опубликовал финансовые результаты за 4К16

Выручка Мечела составила 79,7 млрд руб. (+20% кв/кв), а EBITDA — 24,6 млрд руб. (+55% кв/кв). Рост показателей был обеспечен добывающим сегментом, который, благодаря восстановлению цен на коксующийся уголь, зафиксировал выручку в размере 29,7 млрд руб. (+49% кв/кв) и EBITDA в размере 17,9 млрд руб. (+88% кв/кв), благодаря чему рентабельность EBITDA выросла до 46% (с 34%). За весь год свободный денежный поток Мечела составил 15 млрд руб. за вычетом прибыли в размере 34,3 млрд руб. от продажи 49% в Эльгинском угольном комплексе. На конец 2016 чистый долг составил 433 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA упало до 6,6x против 8,8x на конец 3К16 — Мечел планирует снизить коэффициент чистой задолженности до 5-5,5x. На телеконференции Мечел сказал, что прогнозирует нормализованную цену на коксующийся уголь в районе $150-200 за тонну. Мечел ожидает, что производство угля в 2017 составит 20 млн т (10 млн т концентрата коксующегося угля, 6 млн т энергетического угля и 4 млн т антрацита и PCI).

Ожидаемый рост финансовых показателей обусловлен ростом цен на уголь, на наш взгляд. Мы считаем, что финансовые результаты за 1К17 должны продемонстрировать дальнейший рост благодаря цене квартального бенчмарка коксующегося угля, которая выросла до $285/т. Целевые показатели снижения долговой нагрузки Мечела представляются достижимыми, если бенчмарк по углю останется выше $175/т, на наш взгляд. У нас нет официальной рекомендации по акциям Мечела.

              АТОН