Китай начал 2017 год с рекордного числа корпоративных дефолтов

Еще в октябре 2015 года, примерно на дне текущего сырьевого цикла, Zerohedge писал об ошеломляющей статистике: более половины китайских компаний не генерируют достаточно прибыли, даже для того, чтобы покрыть проценты по их долгу, не говоря уже о погашении долга. Предполагалась угроза дефолта 2/3 китайских сырьевых компаний.

Несмотря на то, что цены на сырье за последние 18 месяцев сильно отскочили, и, несмотря на стремление китайских властей избежать крупных банкротств из-за опасений серьезного увеличения безработицы, волна дефолтов все же настигла КНР. Bloomberg пишет, что Китай столкнулся с серьезным делевереджем на фоне дефолтов по корпоративным облигациям на протяжении всего I квартала, профиль должников также понятен.

По данным Bloomberg, 7 компаний допустили дефолт в общей сложности по 9 бумагам, торгующимся на континентальной части Китая, против 29 за весь прошедший год. Любопытно, что большинство компаний находятся в зависимости от тяжелой промышленности и строительства, в то время, как правительство КНР борется со старой экономической моделью. Пока уровень дефолтов далек от кризисных показателей, но они демонстрируют, что ужесточение политики регулятором, для оздоровления долгового рынка, требует жертв.

Bloomberg цитирует Лю Дунлян, старшего аналитика China Merchants Bank в Шеньчжене. Он считает, что слабые компании не могут продавать облигации, что увеличивает давление на их денежный поток. Как следствие, темп дефолтов может продолжиться. Для слабых компаний будет все сложнее размещать облигации, потому как доходность по корпоративному долгу будет расти. Текущая премия за риск не покрывает в достаточной степени кредитные риски.

В последние месяцы Народный банк Китая проводит более жесткую денежно-кредитную политику, осуществляя делевередж на денежном рынке, что приводит к увеличению стоимости заимствований.

Это также ударило по возможности рефинансирования многих размещенных займов. Бумаг компаний рейтинга AA, которые в Китае в общем-то считаются бросовыми, было продано в первом квартале на 33 млрд юаней ($4.8 млрд), минимум с 2011 года. С начала этого года китайские компании в целом сократили продажу облигаций на 129 млрд юаней, что составляет более 50% роста от уровня прошлого года. Продолжая политику делевереджа, НБК в выходные повысил ставку для мелких и средних финансовых организаций. Некоторые пропустили платежи по долгам в марте.

Bloomberg сообщает, что 4 из 9 дефолтных бумаг в этом году были выпущены компаниями, которые расположены в северо-восточной части КНР, так называемом «ржавом поясе», провинции Ляонин. Она была одной из областей, наиболее пострадавших от политики властей Китая, направленной на сокращение мощностей в таких отраслях, как сталь и уголь. Между тем, ключевая китайская провинция Хэбэй, производящая сырьевые товары и металлы, являющаяся связующим звеном сталеплавильного производства в Китае, долгое время не оказывала давление на сырье, потому как сокращение производственных мощностей там было «фейковым». Но не так давно Пекин все же закрыл несколько металлургических заводов, что привело к недавнему снижению цен на железную руду. Это окажет негативное влияние на поставщиков ресурсов для металлургов, и в результате может привести к большему количеству дефолтов в следующие месяцы.

Вот некоторые компаний, допустившие дефолт по своим долговым обязательствам:

1. Dalian Machine Tool Group

Этот станкостроительный завод объявил дефолт по трем облигациям в текущем году, хотя новые размещения делал еще в октябре 2016 года. Индустрия изготовления инструментов имеет большое количество игроков и готова к консолидации. Погашение облигаций должно было пройти в июле 2017 и в 2019 году.

1. Dongbei Special Steel Group

Это сталевар, базирующийся в городе Далянь, портовом городе на Желтом море. Последние финансовые трудности начались год назад. Компания находится в процессе банкротства. Погашение бумаги должно было быть в 2018 году.

1. China City Construction Holding Group – застройщик
2. Inner Mongolia Berun Group – инвестиционная компания, ориентированная на недвижимость
3. China Shanshui Cement Group – производитель строительного сырья
4. Huasheng Jiangquan Group – сталелитейная компания
5. Zhuhai Zhongfu Enterprise – производитель бутылок для Coca-Cola Co

По материалам Zerohedge

БКС Экспресс