Обзор. ОФЗ, ставка, рубль.

ПРО СТАВКУ

Ключевым событием пятницы стало заседание Банка России.

ЦБ принял решение понизить ключевую ставку на 0,25%.
Причиной тому стало уменьшение инфляционных показателей в годовом исчислении уже до 4,3% (если оценивать их по еженедельным данным).

Снижение ставки до 9,75 в текущих условиях вряд ли вызовет прямые ощутимые последствия (фактически, оно равносильно сохранению ставки на уровне 10%).
Таким образом  ЦБ решил показать, что не может игнорировать явные позитивные изменения в экономике: во-первых, заметное снижение инфляции, по данным Росстата, которое опережает прогнозы регулятора, а во-вторых, укрепление рубля.

Переход к снижениям ставки по 25 б.п. даст больше пространства для маневра ЦБ (т.к. это позволяет снижать ставку чаще) что, в свою очередь, может помочь в управления ожиданиями рынка.

Однако, вопрос в том, запускает ли тем самым ЦБ цикл по снижению ставки на каждом из последующих заседаний? Или же решения регулятора останутся осторожными?

ПРО РУБЛЬ

Снижение ставки не оказало негативного влияния на рубль –даже напротив.
Несмотря на понижение ключевой ставки на 25 б.п. до 9,75%, рубль пробил отметку в 57 рублей (56.93 на закрытие).

При этом трудно проигнорировать тот факт, что российская валюта остается крайне крепкой относительно нефтяных цен: рублевая стоимость Brent опустилась уже к 2890 руб./барр., что является самым низким значением с августа 2016 года.

Ожидается непростой период для российского ЦБ, за время которого регулятору предстоит балансировать между собственной инфляционной целью и желанием властей видеть сравнительно более слабый курс рубля, прежде всего, для выполнения бюджетного дефицита.

ПРО ОФЗ

Переход на шаг 25 б.п. не позволяет рассчитывать на быстрое смягчение денежно-кредитной политики, поэтому итоги заседания ЦБ не окажут сильного влияния на котировки ОФЗ в ближайшие дни.



Табл.Изменение дох-ти и цены ОФЗ за прошлую неделю


Первоначальная реакция рынка ОФЗ на решение ЦБ в пятницу была все же достаточно позитивной:

• длинные выпуски дорожали на 40-50 б.п., однако рост их котировок к концу дня уже не превышал 5-15 б.п.
• доходности бумаг с погашением в 2020-2033 гг. по-прежнему находятся в диапазоне 7,9-8,2%.
• в случае же дальнейшего замедления инфляции и снижения ключевой ставки до 9,25-9,5% доходности ОФЗ к концу полугодия может опуститься до7,6-7,9%.