Аналитики считают, что акции Qiwi переоценены

QIWI ОПУБЛИКОВАЛА НЕЙТРАЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 4К16/2016, РЕКОМЕНДОВАЛА ДИВИДЕНДЫ $0,19 НА АКЦИЮ Скорректированная чистая прибыль за 4К16 выросла на 6% г/г/2,5% кв/кв до 2,8 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом Интерфакс), показатель EBITDA увеличился на 3,5% г/г/2,4% кв/кв до 1,26 млрд руб. (на 1,3% выше консенсус-прогноза), рентабельность EBITDA составила 44,7% (63% за 3К16). Скорректированная чистая прибыль выросла на 9% г/г/4% кв/кв до 0,94 млрд руб. (консенсус-прогноз — 0,73 млрд руб.). Общие размер платежей через терминалы QIWI снизился на 1% г/г, но вырос на 7,7% кв/кв до 231 млрд руб. Количество электронных кошельков Visa Qiwi выросо на 7% г/г в 2016 до 17,2 млн шт, что является существенным ростом. Компания прогнозирует рост выручки всего на 2-5% в 2017 и не ожидает, что проект Совесть внесет существенный вклад в выручку. Чистая прибыль также должна увеличиться на 2-5% в этом году без учета влияния нового проекта. Тем не менее чистая прибыль, учитывающая расходы на проект Совесть, как ожидается, снизится на 25-35%. Совет директоров рекомендовал промежуточные дивиденды в размере $0,19 за акцию (дата закрытия реестра: 28 марта), что соответствует доходности 1,1%.

Результаты оказались лишь чуть выше ожиданий рынка, а значит должны быть нейтрально восприняты инвесторами. Прогноз на этот год не впечатляет. В сущности, в основном бизнесе компании наблюдается стагнация, а инвестиции в проект Совесть негативно скажутся на чистой прибыли и дивидендах в этом году. На телеконференции менеджмент не сообщил ничего существенного. Мы считаем, что акции Qiwi переоценены, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 2017П равным 9,4x и P/E 2017П равным 14,0x, без учета влияния проекта Совесть.

АТОН