Улучшение прогнозов может продолжить поддерживать котировки Тинькофф Банка в ближайшее время

Результаты за февраль по РСБУ: рост кредитования ускорился год к году

Банк продолжает опережать сектор по динамике карточного портфеля. Тинькофф Банк опубликовал финансовую отчетность за февраль по РСБУ. Розничные кредиты прибавили 1,9% месяц к месяцу, а год к году их рост ускорился до 19%, максимума с конца 2014 г. Объем чистых кредитов увеличился на 26% год к году. Карточный портфель банка вырос на 1,7% месяц к месяцу, тогда как сектор, показав рост в январе, вернулся к снижению (минус 0,2%, или минус 0,7% без учета Сбербанка).

Месячная прибыль остается выше уровней 2016 г. Депозиты возобновили рост после сокращения в январе, прибавив за месяц 0,8%. Год к году рост снова замедлился и составил 23% против 28% месяцем ранее. За февраль банк, согласно российским стандартам бухучета, заработал 1,5 млрд руб., чуть меньше январского показателя (1,7 млрд руб.), но вновь больше месячных значений прошлого года. По словам менеджмента, факторами роста являются продолжающийся качественный рост кредитного портфеля и все более ощутимый вклад некредитных комиссий.
               

Улучшение прогнозов может продолжить поддерживать котировки банка в ближайшее время. Коэффициент достаточности капитала Н1.2 немного снизился – до 8,6% с 8,7% в январе. После публикации отчетности за 2016 г. по МСФО менеджмент пересмотрел прогноз по прибыли на этот год в большую сторону (минимум 14 млрд руб.) и объявил новую дивидендную политику, предполагающую выплаты в размере 50% чистой прибыли по МСФО ежеквартально. Дивиденды, равно как и ужесточение регулирования ЦБ в части взвешивания по риску необеспеченных кредитов, могут оказать давление на достаточность капитала (хотя эффект, скорее всего, проявится только в 2018 г.), но руководство уже подчеркнуло, что готово переходить в категорию полной стоимости кредитов с более низкими рисковыми весами. В ближайшей перспективе акции банка могут получать поддержку благодаря улучшению прогнозов, и на основании результатов за 2016 г. мы видим потенциал повышения нашей целевой цены на 10–15%. Впрочем, это означает сохранение текущей рекомендации ДЕРЖАТЬ.

             Уралсиб