Результаты Русала позитивные, но долг остается высоким.

РУСАЛ ОПУБЛИКОВАЛ СИЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 4К16

Выручка достигла $2 027 млн, что почти соответствует консенсус-прогнозу (+1%), EBITDA составила $412 млн, опередив консенсус-прогноз на 4%. Скорректированная чистая прибыль составила $342 млн. Более сильные чем ожидалось результаты за 4К16 были поддержаны продолжением повышательного тренда в цене алюминия на LME (+5% кв/кв) и в средних ценах реализации (+3% кв/кв), а также неизменной себестоимостью производства на тонну в алюминиевом сегменте. Русал поделился оптимистичным прогнозом на 2017, заявив, что компания ожидает роста дефицита до 1,1 млн т, поскольку предполагает, что мировой спрос вырастет на 5%, а производство первичного алюминия — всего на 4,3%. Во время телеконференции менеджмент упомянул, что в 2017 компания планирует поддерживать производство первичного алюминия на уровне 2016 года (3,8 млн т) и увеличить капзатраты на 10% (против $558 млн в 2016), чтобы провести расширение существующих производственных площадок и профинансировать проекты на заводах в Иркутске, Красноярске и Хакасии, намеченные на 2017.

Результаты оказались чуть более позитивными, чем ожидалось, показатель EBITDA превысил консенсус-прогноз на 4%. Публикация результатов была позитивно воспринята рынком, акции компании взлетели в пятницу на 3,3%. Нас беспокоит объявленный рост капзатрат, поскольку долг Русала остается высоким (коэффициент чистой задолженности 5,7x на конец 2016). У нас нет официальной рекомендации по акциям Русала.

       АТОН