Юнипро - результаты телеконференции оптимистичны для акций компании.

ЮНИПРО ПРОВЕЛА ОПТИМИСТИЧНУЮ ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ЗА 4К16

Ниже мы представляем наши основные выводы.

Восстановление Березовской ГРЭС.Компания подтвердила бюджет капзатрат на уровне 25 млрд руб+ на восстановление энергоблока мощностью 800 МВт и не ожидает поступлений от ДПМ в 2018. Около 6,0 млрд руб. из этой суммы было уже потрачено в 2016, преимущественно на оборудование для замены пострадавшего котла.

Страховая выплата в размере 20млрд руб. в 2017. Юнипро ожидает получить еще 20 млрд руб. страховой выплаты в 2017, в дополнение к уже полученным и отраженным в отчетности за 4К16 5,7 млрд руб.

Четыре ПГУ получат более высокие цены ДПМ в 2017.Юнипро ожидает, что все ее новые ПГУ, работающие по ДПМ, перейдут на гораздо более высокие цены за мощность по ДПМ, поскольку все они в этом году переходят на 7-ой год контракта. Шатурская и Яйвинская ГРЭС перешли на более высокие цены ДПМ уже с января 2017, а для двух новых блоков Сургутской ГРЭС-2 цены на мощность будут повышены с середины 2017.

Дивиденды.Юнипро планирует выплатить следующие полугодовые промежуточные дивиденды из прибыли за 4К16-1К17, решение должно быть принято в мае после публикации финансовых показателей за 1К17, а выплата будет сделана в июне-июле 2017. Следующие дивиденды будут выплачены из прибыли за 2К17-3К17. Компания не представила никакого прогноза по размеру следующих дивидендов. Она только подтвердила, что кроме чистой прибыли для расчета дивидендов также будет учитываться наличие FCF, хотя Юнипро не исключает краткосрочные заимствования для выплаты дивидендов, если потребуется.

Не ожидается изменений в правилах ДПМ.Компания подчеркнула, что не ожидает никаких неблагоприятных изменений в существующих правилах энергорынка, которые бы угрожали контракту ДПМ для Березовской ГРЭС.

Мы считаем результаты телеконференции достаточно оптимистичными для акций компании, которые сильно отставали от рынка в последнее время. Особенно нас радует, что компания видит очень низкими риски лишения Березовской ГРЭС контракта ДПМ (это было основной причиной слабой динамики акций), а страховая выплата в размере 20 млрд руб. и рост цен ДПМ для всех новых мощностей компании обеспечат существенное улучшение финансовых показателей Юнипро в 2017. Мы считаем телеконференцию ПОЗИТИВНОЙ для акций компании.

АТОН