Риски при торговле опционами. Часть 2.

Итак, в прошлом посте  http://smart-lab.ru/blog/37582.php   я предложил систему расчета лимитов при тоговле опционами.
В этом посте ставлю задачу объяснить что в этой системе и как устроено и что залимитировано. Первое – это лимит на дельту. Он рассчитывается исходя из максимального «плеча» которое мы можем себе позволить взять при направленной торговле. Для большинства «агрессивных» счетов данный приведенный к линейному параметр в пределе не должен превышать 1:0,5. То есть, если индекс стоит примерно 100 000 и у нас на счете есть 1 000 000, то направленная торговля с плечом 1:0,5 – это 1000000*0,5/100000 = 5. Здесь все просто и в точности совпадает с простым лимитированием при направленной торговле фьючерсом. Однако, рпционы – не фьючерсы, они могут изменяться на сотни процентов в течение торгов, и для них, кроме дельты есть и другие немаловажные параметры, которые также необходимо залимитировать.
 
Второй крайне важный параметр, это оценка модуля вариационной маржи, которая в пределе может поступить или списаться со счета. Вообще говоря, это оценка Var для совокупной позиции. Как я рассчитываю Var, — довольно просто, это оценка дисперсии волатильности по страйкам + оценка дисперсии по базовому активу. Берем 95% вероятность для обоих параметров и оцениваем отдельно каждый страйк по худшему сценарию. На сегодняшний день d(IV) = 3,4%, d(RI)=4600 пунктов (посление 30 торговых дней). Итак, по вариационке мы допускаем, что максимальное изменение не должно превышать 2% счета.

Третий параметр для совокупной позиции это суммарная вега, на нее накладывается лимит в 0,85% счета. (То есть, переоценка суммарной позиции по веге в пределе с 95% вероятностью составляет 3,4*0,85=2,89% счета. Это означает, что при негативной переоценке по веге другие факторы должны частично нивилировать этот эффект.)
 
Четвертый фактор – гамма. Мы ограничиваем гамму тем, что дельта изменится на размер нашего лимита по дельте при движении базового актива на максимально экстримальную величину дневного изменения индекса. За последние 3 года это 9,25%. Таким образом лимит на гамму лимит по дельте/(9,25%*160 000).

Пятый фатор делится на две категории. Для положительной теты – 0,8% в день и 1,2% в день для отрицательной теты.

Конечно это не все. Существуют еще проблемы с определением лимитов по суммарной брутто-позиции, ошибки в построении позиций и выхода из ситуации при перелимите буду разбирать в следующих примерах.

Успешной торговли, ведь именно грамотный риск менеджмент опционной позиции это 95% успеха.