Русал-фундаментальный обзор

Всех приветствую.Сегодня хочу изложить свои мысли на ещё одну идею Элвиса-РУСАЛ.
И так приступим.Структура акционеров:
48,13 % En+
32.82 % СУАЛ
8,75 % Amokenga Holdings
0,26 % Менеджмент компании
10,04 % Свободное обращении
В 2016 свою долю продал Прохоров и купил у него этот пакет СУАЛ, тем самым увеличив долю в Русале до 32,82%.
Всем известно что Русал владеет пакетом 27,3% НорНикеля(к этому мы вернёмся чуть позже)
  Рассмотрим состояние отрасли в целом:

Как мы видим мировой спрос на алюминий растёт.

На след.слайде мы видим что по итогам 2016 года в мире появился дефицит алюминия примерно в 730 млн.тонн

Разумно что цена на алюминий начала расти


В презентации Русала мы видим что компания это прогнозировала.Также мы видим что Русал самый дешёвый в мире по себестоимости производства, примерно 1300$

Из след.слайда мы видим что Русал продаёт товар с премией к рынку 150$.
  Перейдем теперь к анализу самой компании:
Верннёмся к доле в ГМК


Мы видим что пакет в норникеле перекрывает 79% чистого долга компании, так что можно не особо беспокоится по поводу большой закредитованности.
В след.слайде рассмотрим цены на ключ.продукты ГМК

Как мы видим цены растут, значит будет расти и стоимость пакета в ГМК и также будут расти прибыли в норникеле, а следовательно и размер дивидендов.
  Рассмотрим долг и его структуру:

Как мы видим почти весь долг в валюте.В 2017 году «Русалу» предстояло выплатить около $1 млрд, следовало из презентации компании. Но, говорила в декабре «Интерфаксу» финдиректор «Русала» Александра Бурико, «после нескольких досрочных погашений» сумма снизилась до $800 млн. В 2017 «Русал» может разместить бонды под 5-5,5% годовых, и привлечь $500 млн вполне реально.«Русал» может привлечь средства и от продажи имущества остановленного в 2013 году Полевского криолитового завода на Урале и двух кремниевых заводов на Урале и в Иркутской области (производство в 2015 году — 60 тыс. тонн, за первое полугодие 2016 года — 29,4 тыс. тонн), следует из проекта проспекта. В отчете за 2015 год «Русал» сообщал, что улучшил технологии на кремниевых заводах, продукция которых используется для выпуска алюминиевых сплавов, чтобы избежать закупок сырья в Китае. Но сейчас компания рассматривает эти активы как «не ключевые», продажа которых не повлияет на бизнес.
 Рассмотрим капитальные затраты:


В компании говорят что в 2017 году по предварительным оценкам, capex ожидается по верхней границе уровня предыдущих лет.
  Рассмотрим ключевые показатели прошедших лет:
 


Мы видим что производство растёт, себестоимость падает, долг гасится.Вывод компания будет больше зарабатывать.
  Рассмотрим Ebitda:


Я думаю если доллар не будет выше 60 руб в 2017, то при цене в 1700-1800$ Ebitda компании вырастет более чем в 2 раза.
А следовательно и вырастет прибыль:

Далее хотелось бы по фантазировать на то как будет гасится долг:



Теперь мои ожидания по поводу MCap:


Из всего вышеперечисленного я ожидаю ценник на РДР Русала в районе 450-500 руб. по итогам 2017 года.И лично мне не надо дивидендов, лучше осуществляйте делеверидж.А я стану богаче, не как Дерипаска конечно), на росте MCap)