Снижение доли неработающих кредитов и отчислений в резервы - станет важным катализатором для финансовых показателей Сбербанка в этом году.

  СБЕРБАНК ОПУБЛИКОВАЛ НЕЙТРАЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО РСБУ ЗА ДЕКАБРЬ

Чистая прибыль банка в декабре составила 33,8 млрд руб. (RoE 14,4%) — без изменений г/г и ниже показателей, которые банк демонстрировал в предыдущие месяцы (40-54 млрд руб.). Это сезонный эффект, связанный с периодом выплаты бонусов, во время которого операционные затраты выросли в два раза м/м до 82 млрд руб. Убыток от торговых операций составил 17,8 млрд руб. — это вторая причина низкого показателя чистой прибыли. Чистый процентный доход вырос на 21% г/г до 104,5 млрд руб., а комиссионный доход увеличился на 9% м/м до 38,1 млрд руб. Банк сократил отчисления в резервы на 14 млрд руб.- впервые за два года на фоне снижения доли неработающих кредитов до 2,5% (2,8% в ноябре). Портфель корпоративных кредитов упал на 535 млрд руб. (-4,5% м/м) из-за укрепления рубля и погашения задолженности, объемы кредитов физическим лицам выросли на 20,8 млрд руб. в декабре (без изменений м/м). Чистая прибыль за 2016 выросла в 2,2x до 517 млрд руб. (18,8% ROE). Чистые отчисления в провизии упали на 35% г/г, а стоимость риска составила 1,6%. Операционные затраты выросли на 11,3% г/г до 513 млрд руб., соотношение «затраты/доход» составило 35,7% против 40% годом ранее.

Низкий показатель чистой прибыли был ожидаемым и не стал неожиданностью. В то же самое время снижение доли неработающих кредитов и отчислений в резервы — хороший тренд, который станет важным катализатором для финансовых показателей банка в этом году. Снижение операционных затрат должно стать еще одним катализатором для банка и поддержать его высокий показатель ROE (18-20%). Акции банка упали на 2% в пятницу, но мы подтверждаем нашу позитивную позицию по «Сбербанку» на этот год. Он торгуется с мультипликаторами P/E 2017П равным 6,0x и P/BV 2017П равным 1,1x — невысокими, на наш взгляд.

            АТОН