ЛЕНЭНЕРГО-Фундаментальный анализ

Сегодня, как и обещал, рассмотрим ЛЕНЭНЕРГО с точки зрения разумных инвестиций.
И так начнём со структуры компании:



Рассмотрим структуру акционерного капитала на 19.10.15


До размытия уставный капитал Ленэнерго составлял 1,75 млрд руб. — 1 658 млн обыкновенных и 93 млн привилегированных акций номиналом в 1 руб.
Компания разместила 6 864 970 481 обыкновенных акций номиналом 1 рубль по 6.99 рублей
Попробуем разобраться куда пошли деньги с размещения:
Форма оплаты размещаемых ценных бумаг: денежными средствами в рублях Российской Федерации в безналичной форме путем их перечисления на расчетный счет ПАО «Ленэнерго»;
неденежными средствами:
1-акциями следующих обществ: Акционерное общество «Санкт-Петербургские электрические сети», Открытое акционерное общество «Петродворцовая электросеть»;
2- объектами электросетевого хозяйства (движимое, недвижимое имущество), участвующими в энергоснабжении абонентов города Санкт-Петербурга и Ленинградской области, введенными в эксплуатацию, право собственности на которые подтверждено;
3- облигациями федерального займа выпусков 29006RMFS, 29007RMFS, 29008RMFS, 29009RMFS, 29010RMFS.

Пункт 1 и 2 это скорее всего погашение авансов полученных по договорам тех.присоединения(15 749 млн руб)
Пункт 3 это плюс как минимум 33 000 млн руб к долгосрочным активам
По итогам 2016 года чистый долг компании будет выглядеть примерно след.образом:


Net Debt/Ebitda 6мес=6.6 но по итогам 2016 года думаю этот коэффициент будет равен 3-4.
Основной драйвер в ЛЕНЭНЕРГО это дивы на префы.Рассмотрим прибыль компании:


Рассмотрим возможные дивиденды:

Сколько должны стоить префы при дивах в 6.4 рубля.Думаю не меньше 60 руб за акцию.
 
Основная страшилка про префы что не будут делиться с халявщиками, возьмут просто не заплатят и префы станут голосующими.Я прочитал устав компании и вот что там нашёл:


У компании есть не погашенные акции, вроде бы нет)
Признаков не состоятельности тоже нет
СЧА не меньше уставного капитала
Что из этого следует-Дивы на префы в 10% прибыли обязаны заплатить, иначе это нарушение закона об «AO»