Результаты Мечел за 3 кв. 2016 г. нейтралные
МЕЧЕЛ ОПУБЛИКОВАЛ НЕВПЕЧАТЛЯЮЩИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 3К16
Выручка снизилась на 3% кв/кв до 66 млрд руб., EBITDA продемонстрировала рост на 1% кв/кв до 16 млрд руб., в результате чего 3К16рентабельность EBITDA выросла до 24%. Добывающий сегмент продемонстрировал смешанные результаты: выручка упала на 1,3% кв/кв до 19,9 млрд руб., EBITDA выросла на 22% кв/кв до 9,5 млрд руб., в основном за счет снижения затрат. Добыча угля упала на 5% кв/кв до 5,5 млн т, а продажи концентрата коксующегося угля снизились еще больше — на 10% кв/кв до 2,0 млн т. «Мечел» заявляет, что ралли в ценах на уголь не оказало большого влияния на результаты за 3К16 и ожидает, что позитивный эффект будет более заметен в результатах за 4К16.
АТОНИз-за ралли в ценах на уголь рынок питал оптимистические надежды на финансовые результаты «Мечела» за 2П16, на наш взгляд. В связи с этим почти неизменные результаты в квартальном выражении в целом стали разочарованием, которое усугубилось увеличившимся соотношением «чистый долг/ EBITDA» — 8,9x на конец 9M16. Тем не менее характер контрактов на уголь, которые заключаются на квартальной основе, предполагает, что рост будет отражен в результатах за 4К, и мы считаем результаты за 3К НЕЙТРАЛЬНЫМИ. У нас нет официальной рекомендации по «Мечелу».
