ФосАгро Результаты за 3 кв. 2016 г. по МСФО: компания сохраняет высокий уровень рентабельности
По мнению аналитиков УРАЛСИБА
EBITDA снизилась на 18% год к году. Вчера ПАО «ФосАгро» опубликовало консолидированные финансовые результаты за 3 кв. 2016 г. по МСФО, которые оказались лучше, чем ожидал рынок. Выручка снизилась на 7% год к году до 46 млрд руб. EBITDA упала на 18%, составив 25 млрд руб., что на 6% выше консенсус-прогноза и на 2% – наших ожиданий. Рентабельность по EBITDA снизилась на 5 п.п. год к году до 38%, превысив, тем не менее, уровень предыдущего квартала. Чистая прибыль практически утроилась год к году и достигла 12,4 млрд руб. за счет эффекта низкой базы в 3 кв. 2015 г., а также неденежной прибыли от курсовых разниц на сумму 1,7 млрд руб., связанной с укреплением рубля в 3 кв. 2016
Финансовые показатели под давлением из-за падения цен. В 3 кв. 2016 г. средняя рублевая экспортная выручка за тонну диаммонийфосфата и карбамида упала примерно на треть. В то же время снижение цен на основную продукцию компании было отчасти нивелировано ростом объемов продаж. Объемы реализации поддерживает увеличение спроса на внутреннем рынке. В частности, продажи в России в 3 кв. находились на рекордно высоком уровне, – около 45% от суммарного объема продаж.
Способность генерировать денежный поток вырастет после завершения инвестиционного цикла. При умеренной долговой нагрузке компания продолжает генерировать денежный поток, позволяющий как финансировать инвестиционную программу, так и выплачивать ежеквартальные дивиденды. Совет директоров рекомендовал собранию акционеров одобрить выплату дивидендов в размере 5 050,5 млн руб. (39 руб./акция) из нераспределенной прибыли, что предполагает дивидендную доходность в размере примерно 1,6%. Компания находится в конце инвестиционного цикла, и по завершении основных проектов ее способность генерировать свободный денежный поток увеличится. В то же время потенциал дальнейшего снижения цен на удобрения ограничен. В частности, падение цен ниже уровня производственных затрат ряда китайских производителей может оказать поддержку ценам на азотные удобрения.
