Альтман и финансовая устойчивость Роснефти.

В комментариях к посту о ловушке слабого баланса меня просили разобрать пример расчета модели Альтмана. Просили — делаю. Правда просили Газпром, Русал, Мегафон. Я выбрал Роснефть. Финансовая устойчивость этой компании особенно интересна ввиду затрат на покупку Башнефти и возможного байбэка своих акций.





Итак, поехали! Для расчета нам потребуется последний годовой отчет по МСФО. Скачать его можно здесь. Напомню формулу:

Z = 1.2T 1 + 1.4T 2 + 3.3T 3 + 0.6T 4 + 0.99T 5

T 1 = оборотные / совокупные активы.

Т 2 = нераспределенная прибыль / общие активы.

Т 3 = прибыль до уплаты процентов и налогов / всего активов.

Т 4 = Рыночная стоимость капитала / балансовая стоимость совокупных обязательств.

T 5 = продажи / совокупные активы.

Открываем отчет на странице «консолидированный баланс». Смотрим цифры в строках «итого оборотные активы» и «итого активы». Коэффициент Т1 у нас готов:

T1=2404/9638

В том же «консолидированном балансе» смотрим строку «нераспределенная прибыль» (в разделе капитал). Итого активов нам уже известно. Подставляем и получаем Т2:

Т2=3146/9638

Далее переходим на страницу консолидированного отчета о прибылях и убытках. Смотрим строку операционная прибыль. Итого активов мы знаем. Подставляем и получаем Т3:

Т3=708/9638

Теперь нам нужно найти капитализацию. Я смотрю здесь. Затем возвращаемся на страницу отчета консолидированный баланс и смотрим строки «итого краткосрочные обязательства» и «итого долгосрочные обязательства». Суммируем их. Подставляем и получаем Т4:

Т4=3837/6709

Снова переходим на страницу  консолидированного отчета о прибылях и убытках. Смотрим строку итого выручка. Итого активов мы знаем. Подставляем и получаем Т5:

Т5=5150/9638

Все цифры нам известны. Подставляем в формулу. У меня округленно получается 1,855. Очень близко к зоне бедствия (зона бедствия ниже 1,81). Господину Сечину следовало бы серьезно подумать о сокращении долга компании а не об очередных авантюрных покупках.

Еще в комментариях мне часто пишут что нечего считать Альтмана, простого соотношения долг/ebitda достаточно. Об этом будет следующий пост и на этом закончим с Альтманом и двинемся дальше. Чтобы не пропустить полезные статьи — подписывайтесь на блог.