Обещанное - по шорту широкого рынка и как жить дальше

Хотел оформить эту запись в виде видео-дневника да не нашел времени найти приемлимое качественное решение для записи десктопа, возможно отжалею на лицензионную Камтазию, если уж буду это делать с некоторой периодичностью, раз уж есть некоторый спрос.
Пока — в текстовом виде.

Итак, кратко, по рынку.

Я писал еще в воскресенье про то, что рынок пора шортить и в понедельник была для этого идеальная возможность. Но к сожалению в американскую сессию в понедельник рынок был уже существенно ниже — шортануть хаи можно было лишь в пятницу. SP500 вышел из канала вниз вчера и к вечеру откатил к точке пробоя, что я счел нормальным вариантом для шорта.


У каждой сделки есть три компонента:
1. Направление.
2. Тайминг (или зона входа)
3. Инструментарий

С направлением определились — я вижу небольшой риск в движении вверх и не более 3%, но большую вероятность коррекции вниз на 5-10%, вплоть до 15-20, что было бы экстра-бонусом.

Тайминг — выход из консолидации, либо зона — обновленный хай. Со вторым я не успел, зашел с первым.

Инструментарий — тут пришлось потратить часов пять на прогон вариантов.

Вариант 1 — шортануть спай (ну или ES или CFD на индекс), прикрыться либо стопом в 3% выше, либо купить кол прямо над рынком. Плюсы — нет временной составляющей, нет расходов на позицию (в случае покупки кола есть немного), в случае работы со стопом — точка безубытка прямо на входе, с колом — ниже но довольно близко ко входу. Минусы — линейная прибыль, большое ГО в случае продажи SPY (как бы я это делал), которое я берегу для набора GLD, SLV, NUGT, AGI, AEM и тд.

Вариант 2 -  строить конструкции на опционах так или иначе связанные с продажей или комбинациями, отличная идея на волатильном рынке с высоким IV но плохая на таком рынке как сейчас — подразумеваемая волатильность ниже исторической, и в нижней 30 персентиле за год.  Попытка финансировать покупку пута через продажу кола или спреда (коллар) приводит к рисковой конструкции — колы с одинковой дельтой с аналогичными путами стоят в два раза дешевле — рынок не ожидает движения вверх (особенно что при этом волатильность падает дальше), но все лезут в путы ставя на движение вниз.

Вариант 3 — дебитные опционные конструкции. Здесь я и сосредоточил поиски. Варианты были: покупка пута вне денег (в районе дельты 0.2 которая дает максимальную отдачу по гамме при средних и сильных движениях, варианты с дельтой ниже 0.2 работают лишь при очень сильных движениях) — далеко точка безубытка в районе экспирации, хорошая отдача по прибыли, покупка пута в деньгах — близкая точка безубыточности, но из-за расположения цены в момент покупки на нисходящей кривой гаммы рост дельты при движении в прибыль быстро замедляется и эффект нелинейности прибыли слабо выражен, покупка календарного спреда — прибыль ограничена и подобно бабочке расположена в узком корридоре цен вокруг страйка, зато безубыточность близка к цене покупки, хорошее соотношение риска и прибыли.

Проверил множество вариантов. Ниже варианты с покупкой пута глубоко в деньгах (220), вне денег (207) и комбинация. Расчет вел для кастомного распределения вероятности (а не рыночного), которое немного смещено в сторону шорта, что соотносится с моим прогнозом.



Рассмотрел календарь на путах.




И наконец, комбинированный вариант на котором и остановился.

Преимущество перед голым путом — ближе точка безубыточности и лучше отработка в случае небольшого повышения волатильности без сильного направленного движения вниз (волатильный запил). Преимущество перед голым календарем — добавляем крыло прибыли вверх в сторону шорта, при обычном календаре дальнейшее движение в шорт приведет к убытку (меньшему чем при росте).



Сценарии дальше:
— если рынок выростет вверх до хаев — куплю еще одну такую же конструкцию
— если рынок вернется в диапазон — куплю календарь без пута 207
— если рынок продолжит мучительно медленно расти — буду сканировать тот же IWM (рассел 2000) и индивидуальные мегакапы в сильном аптренде на наличие хорошей волы чтобы продать кредитные спреды на путах и сбалансировать позицию
— при достижении отсечки по календарю — закрою и куплю новый на месяц вперед
— если рынок пойдет вниз слабо — докуплю путов вне денег
— если рынок пойдет вниз сильно — начну продавать кредитные спреды на колах и в первую очередь на более слабых бумагах
— максимальный направленный риск буду удерживать до 5% депозита при движении в плюс, при стояке или движении против — до 2%, чтобы иметь возможность роллироваться осенью дальше, я не ожидаю что все прямо в августе и обрушится, просто хочу быть готовым к этому.

Август — месяц коррекций, хорошие отчеты все уже вышли и осталась кака вроде энергетики и фармы. В конце августа кончается семикратная шемита и можно ждать полный !@#$%^ 8) ну и выборы уже на носу в США. Поэтому — пора позиционироваться под шорты, тем более, что все на нервозе и при хорошей провокации паник селл будет знатный.

Такие дела, дамы и господа. Буду держать в курсе по поводу дальнейшей ситуации.