02 августа 2016, 12:31

Печальный график в сезон отчетности

Приведенный график отражает динамику прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500 ($SPX) по стандарту GAAP и явно указывает на отрыв фондового рынка от реальной экономики. Как видно, прибыль компаний не изменилась с 2007 года, при том что S&P 500 вырос на 40%. И где здесь фундаментальная связь между прибылью и ценой акции? Ее давно нет. Более того, результаты свежих отчетов говорят нам о том, что «вечеринка продолжается» *. Взять тот же Apple (AAPL).

Прибыль на акцию (EPS) ИТ-гиганта снизилась на 23,2% год к году, выручка упала на 14,5%. Акции AAPL выросли на 6,5%. И таких примеров хоть отбавляй (кстати, скоро выложу видео, как отбирать акции в сезон отчетности, подписывайтесь на обновления). Но пока «играет музыка», мы будем жить в этой искаженной реальности. В реальности, где плохие новости — это хорошие новости, потому что они не дают ФРС поднять ставки. Реальности пузыря и движения к обрыву.

Да, это так и так уже года. Два года СМИ хоронят рынок, а он все никак не умрет. Однако рынок может оставаться иррациональным сколько угодно долго и не мне его судить. Мое дело не рассуждать, а торговать то, что вижу. И пока графики и статус рынка говорят мне идти в лонг, я буду открывать длинные позиции и уважать текущий тренд. Идти против рынка и доказывать ему его неправоту я не готова, да и система мне этого не даст (видать, для того она и нужна, чтобы эго на рынке не выпирало).

* «Вечеринка продолжается, пока играет музыка» — так в свое время отозвался глава Citigroup Чак Принс о мягкой политике ФРС.

Оксана Гафаити,
автор MindSpace.ru, инвестор и трейдер.
Мои услуги, практикумы и сервисы для торговли на биржах США.

Mindspace_ru

Оксана Гафаити

Санкт-Петербург

334

6 098

с 17 августа 2014

8 Комментариев

Дар Ветер
02 августа 2016, 12:56
Как раз читал об этом у одного из уважаемых авторов.

http://seekingalpha.com/article/3992934-quarter-2-earnings-heading-wrong-direction-week-3-part
0
SergeyJu
02 августа 2016, 13:11
10 лет назад доходность 10-летних гособлигаций, грубо, была 4%, сейчас 1,5%. При оценке стоимости актива через поток платежей, уменьшение ставки дисконтирования увеличивает цену актива.
Так что, все логично с точки зрения ФА.
0
- Оксана Гафаити
  02 августа 2016, 15:12
  SergeyJu, логика понятна, однако не понятно, причем здесь динамика безрисковой доходности и прибыли компаний. Уточните.
  0
  - SergeyJu
    02 августа 2016, 15:34
    Оксана Гафаити, акция — по аналогии — облигация с бесконечным сроком жизни и переменным купоном, равным прибыли. Если ставка дисконтирования падает, цена такой «облигации» растет.
    0
    - Оксана Гафаити
      02 августа 2016, 15:42
      SergeyJu, это можно притянуть к дивидендным акциям, но как быть, если дивидендов нет.
      0
      - SergeyJu
        02 августа 2016, 16:05
        Оксана Гафаити, с общеэкономической точки зрения не имеет значения, капитализируется прибыль, или выплачивается в форме дивидендов, или передается акционерам через байбек. Вы же тоже не дивидендные доходности акций смотрели, а прибыли.
        
        0
wealthclub_ru
02 августа 2016, 14:49
Оксана, вы забыли один шаг в ваших рассуждениях. EPS постоянны, но число акций снижается из-за buybacks, цены акций растут. Ничего странного!
0
- Оксана Гафаити
  02 августа 2016, 15:04
  investinrussia, обратите внимание, что график отражает размер прибыли, а не прибыли на акцию (EPS). То есть влияние байбека здесь нет. Также EPS величина переменная — смотрите расчет здесь: mindspace.ru/abcinvest/multiplikator-pribyl-na-aktsiyu-earnings-per-share-eps/. При увеличении выкупа акций (через байбек) число акций снижается и прибыль на акцию должна расти.
  0