Banking daily – Some comments
(заметка из серии «Не могу пройти мимо и промолчать»)
1) Касательно профита созвездия Открытие на FX (http://smart-lab.ru/blog/321530.php). Хоть тема измусолена 100500 раз с другими банками, но продолжает будоражить незрелые умы…
Есть такая штука — валютный своп. Простой инструмент управления ликвидностью (я бы даже сказал платежной позой, но это уведет нас далеко в сторону от сабжа). Ценообразование свопа овернайт не дико сложное, в теории определяется разностью же ставок о/н, а на практике потребностью участников денежного рынка в той или иной валюте.
Так вот, к чему я это все. Если взглянуть незамутненным взглядом на активы и обязательства нашего героя, то там можно обнаружить, что валютные активы превышают валютные обязательства почти на 300 ярдов. Такой разрыв по ликвидности в валюте закрывается, естественно, не FXпозой, а свопом b/s. Экономический смысл таков - Открытие размещает рубли, привлекает доллары (ну или хз какую СКВ, чего они там еще натарили кроме RUSSIA 30). За такой своп, разумеется, контрагенты платят Открывашке. Ну а полученные фактически ПРОЦЕНТНЫЕ доходы по бухгалтерским правилам хоть МСФО, хоть РСБУ отражаются как форексный профит. Так то J
2) Касательно субботних слов г-жи Набиуллиной. СМИ цитируют говорящую голову меганадзирателя «За то время, что мы оставляли ставку неизменной — 11%, у нас длинные ставки сокращались. Они сократились с 11 до 9–9,5%» (http://www.rbc.ru/economics/09/04/2016/570946069a794725b3408baf?from=main)
Это просто песня и по всем правилам приличия эту дурь комментировать не стоит, но все же попробую. По пунктам:
А) Длинные ставки, что же это такое? По всей видимости, речь о доходностях длинных госбумаг (26207, 26212). Ну в первом приближении примем это допущение. Хотя насколько связана длинная доха с вечным «Кому на Руси жить хорошо» — вопрос не очевидный.
Б) Длинные ставки сокращались. Вот тут загвоздка… Ибо можно в красках рассказать, практически по дням, кто, каким образом и на какие бабки тарил «длину ОФЗ». Неиссякаемым бидом стоял У.Сиб, который получил халявное бабло на поправление здоровья. Другой больной, впрочем добровольно продавшийся кавказским друзьям, в ужасе крыл шорты в оной «длине» (кажется, с лосем, но тут я не уверен). Ну и дружки из далека, которое, как известно, «нам поможет», внесли свою лепту в этот расколбас. Короче, из того что десяток-другой игроков опустили дохи отдельно взятых госбумаг ниже ставки депозита ЦБ, нельзя делать вывод что «жить стало лучше, жить стало веселей» (читай — ставки стали ниже, кредит стал доступнее). Но это по правилам логики нельзя такой вывод сделать, а в теориях, живущих в головах голов ЦБ можно.
В) Более пунктов не имеется.
В защиту ЦБ по поводу длинных ставок: все-таки спрос иностранных партнеров в длине возник не на пустом месте а как следствие того что они поверили что инфляция таки будет снижаться, а это частично заслуга ЦБ.
Не важно почему и как возник спрос на длину, но он реально был, и это реально снизило доходность корпоратов например. Хотя бы за счет того что какие-нибудь инвесторы продавали слишком дорогие ОФЗ и покупали на первичном рынке корп бумаги. Если бы ставки ОФЗ были 11% то вряд ли корп сектор размещался так как он сейчас размещается, так что кредит действительно стал доступнее.
корп сектор вряд вообще размещался сейчас, если бы не волшебное вливание ликвидности за счет бюджетных трат из резервного фонда.
«Ставка — ничто, ликвидность — все» © :)
Однако, тут лидеры гос банки(под санкциями), и в такую кормушку просто так не впустят.
Низкие ставки — тоже очень плохо, т.к. ниже 8%-9% порушатся куча крупных финансовых структур, маржа не выдержит.
Оптимальная ставка для нашей экономики далеко не 5,5%, о чем мечтают уже 5 лет, а 10% — вполне комфортный уровень.