28 марта 2016, 13:07

Минфин по-прежнему делает ставку на Резервный фонд

Минфин по-прежнему делает ставку на Резервный фонд
В пятницу Минфин провел очередную встречу с участниками рынка, из которой интересными мы считаем следующие моменты:

1) В базовом сценарии ведомство не планирует увеличивать план заимствований (300 млрд руб.) на внутреннем рынке (даже при благоприятной конъюнктуре), хотя теоретически закон о бюджете позволяет ведомству привлечь на локальном рынке до 1 трлн руб. (требуется лишь соответствующее решение Госдумы). Основным источником финансирования бюджетного дефицита остается Резервный фонд в переходный период (в течение которого предполагается за счет повышения доходов и сокращения расходов значительно сократить дефицит ). Насколько мы понимаем, для Минфина более важно поддерживать ориентир доходностей на комфортном уровне для заимствований негосударственного сектора. Учитывая, что ЦБ РФ пока не планирует активно абсорбировать избыточную ликвидность, образующуюся в результате расходования Резервного фонда без продажи валюты на открытом рынке, инвертированная форма кривой ОФЗ ниже депозитной ставки — «новая нормальность». Таким образом, несмотря на высокое carry, короткие позиции, особенно в длинных ОФЗ, сопряжены с высоким риском спекулятивных просадок доходностей заметно ниже YTM 9% при условии стабильного и/или укрепляющегося рубля.
2) Ведомство будет сокращать долю ОФЗ с купоном RUONIA+, по-видимому, опасаясь брать на себя повышенный процентный риск (принимая во внимание негативный опыт других EM). Напечатанный 1 трлн руб. "плавающих" бумаг (в дополнение к тем бумагам, которые были переданы при докапитализации), скорее всего, не будет размещен. Это является существенным фактором ценовой поддержки «плавающих» бумаг, которые сейчас мы считаем справедливо оцененными.

Райфайзен

p.s. денег в системе будет много, очень много. Но валюты в банках накопленно еще больше. Если нефть падать не начнет — играть против рубля в моменте слишком дорого

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

офз доллар рубль

Александр Строгалев

Санкт-Петербург

379

21 616

с 14 марта 2011

11 Комментариев

Gugenot
28 марта 2016, 13:24
стало быть, ситуация в целом то ли патовая, то ли цугцванговая...
:)))…
+2
ра55еВу
28 марта 2016, 13:43
а что значит «напечатанный 1 трлн», но ещё «не размещённый»?
он (трлн) есть или его нет?
+1
Фыва
28 марта 2016, 13:44
альфа не сдается
Аналитики Альфа-банка прогнозируют доллар по 80 рублей в апреле 2016 года В апреле 2016 года курс рубля опустится до 80 руб., а к лету укрепится до 63 руб. за доллар, считает старший аналитик Альфа-банка Алан Казиев.
«В середине марта мы предположили, что до конца месяца пара доллар/рубль вернется в район 80 руб. на фоне разворота нефтяных котировок. Увы, но движение «черного золота» началось буквально на днях, поэтому свои ожидания выхода в район 80 руб. мы переносим на следующий месяц, а достижение 63 руб. на начало лета», — пишет он в обзоре валютного рынка.
«Если наши предположения окажутся верными, то доллар в ближайшие дни не должен уйти ниже 67 руб. Что касается целей, то ожидаемое нами движение наверх можно разложить на две части — выход в район 75 руб., далее откат к 71 руб., и только потом финальное движение в район 80 руб.», — добавляет он.

0
tomato
28 марта 2016, 13:49
Автор, а почему вывод неправильный сделал? Почему дорого, если своп уже 10%. Типа что кэрри больно бить будет? Ну с нашей волатильностью мы на кэрри както не привыкли смотреть.
Особенно когда в хороший день оно отбивается на 3-4 месяца вперед…
+3

Читайте на SMART-LAB:

Нефть у месячных минимумов: рынки осторожно верят в деэскалацию вокруг Ирана

Доходности казначейских облигаций США снизились, доллар откатился, а нефтяные котировки в четверг опустились до месячного минимума после сообщений о том, что США и Иран предварительно согласовали...

Tickmill

16:39

Инвестиции без спешки: торгуем в выходные

Алексей Девятов Рынок часто движется импульсами, и тем важнее оценивать активы без спешки, не отвлекаясь на инфошум. Для этого отлично подходят выходные дни. В конце недели разбираем самые...

Альфа-Инвестиции

19:16

Совет директоров Аэрофлота рекомендовал выплату дивидендов акционерам

Совет директоров Аэрофлота рекомендовал предстоящему годовому Общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов за 2025 год. ✈️ 21,0 млрд рублей, что составляет 5,29 рублей на одну...

Aeroflot

12:22

Газпром: EBITDA за 1-й квартал близка к 1 триллиону рублей, но акции дешевеют. Ормузский пролив не помог, смотрим отчет

Газпром отчитался по МСФО за 1-й квартал 👉 Выручка на уровне прошлого года (-0,3% г/г) 👉 Операционная прибыль +27,1% г/г 👉 Чистая прибыль упала почти в 2 раза (-47,7%...