Тайна роста евро раскрыта

Еще в прошлом году евро начал менять свои тенденции. Во-первых, мы уже не наблюдаем высокий уровень корреляции между евро и фунтом, зато, мы стали свидетелями синхронного движения курса единой европейской валюты с японской иеной.

Денежно-кредитная политика ЕЦБ и Банка Японии в чем-то похожи: и первые и вторые имеют крайне низкие процентные ставки, а также проводят программу количественного смягчения. И Еврозона, и Япония – это регионы, где царит дефляция и слабый рост ВВП, но так же, как и японская иена, евро имеет свойство укрепляться на фоне…снижения котировок ценных бумаг на фондовых площадках Европы.

Вердикт: евро – это валюта-фондирования, или другими словами, хедж-валюта или безопасный валютный актив! Слабо в такое верится, ведь Еврозона имеет много проблем, а из-за греков ее прошлым летом лихорадило так, словно вот-вот целостность Евросоюза прекратит свое существование. Но во время роста «индекса страха» и падения биржевых индексов Европы, курс EUR/USD однозначно направляется вверх. В случае укрепления котировок, мы видим обратное движение вниз.

Почему так? Ну что такое случилось, что вдруг евро вошел в категорию хедж-валюты, до которых ранее относились только японская иена и швейцарский франк? Искать ответ можно в сегодняшних событиях, но более разумно взять период, начиная с середины 2015 года, когда евро и начал проявлять свою корреляцию с биржевыми индексами DAX30 и CAC40.

К примеру, возьмем период именно 16 – 20 июля 2015 года. Они известны инвесторам тем, что именно в эти дни происходили главные события прошлого года. Во-первых, именно в эти дни парламент Греции принимал пакет законопроектов для получения финансовой помощи со стороны «большой тройки». Во-вторых, правительство Германии проводило голосование за принятие финансовой помощи для греков. И в-третьих, именно в эти дни проходило заседание ЕЦБ, на котором было принято решение про предоставление финансовой помощи правительству Ципраса. Все это происходило именно на той неделе, после чего курс валютной пары EUR/USD начал постепенно укрепляться.

Но, с чего вдруг, котировки биржевого индекса DAX30 направились вниз?

С одной стороны это объяснение можно было найти в увеличение вероятности повышения процентной ставки ФРС. Фондовые рынки США и Европы развернулись, и тем самым корреляцию между ростом евро и падением DAX30 можно было объяснить простыми временными факторами. И все это продолжалось, если вдруг бы не 24 августа, когда произошел «Черный Понедельник». Именно в этот день биржевые котировки падали во всем мире, включая и европейские фондовые площадки. Соответственно, это повлияло и на валютные рынки. Курс японской иены и швейцарского франка показали свое укрепление, но только лидером роста оказались вовсе не они, а единая европейская валюта.

Буквально за считанные дни EUR/USD укрепился с 1,10 до 1,17, и это стало причиной считать евро хедж-валютой, поскольку прослеживался его высокий уровень обратной корреляции с фондовым рынком Еврозоны. Полное подтверждение такой взаимосвязи можно было найти также с октября по декабрь 2015 год. В это время биржевой индекс DAX30 продемонстрировал солидное укрепление на 22,5%. А вот курс валютной пары евро/доллар наоборот обвалился на 8,7%.

График 1. Движение валютной пары EUR/USD

Полное подтверждение считать евро хедж-валютой мы получаем и сегодня. Буквально за первую половину февраля биржевой индекс DAX30 упал на 11,7%, а вот курс EUR/USD наоборот – вырос на 6%. Получается, что мы прослеживаем прямую взаимосвязь между фондовыми инструментами и курсом единой европейской валюты.

График 2. Движение биржевого индекса Германии DAX30

Только вот все равно остается вопрос: почему евро стал хедж-валютой? Неужели это стало по причине Греции? Вряд ли. Это лишь совпадение и виной такой ситуации, скорее всего, выступает денежно-кредитная политика ЕЦБ. Возьмем, к примеру, Японию и Швейцарию, что у них общего с Еврозоной? Практически ничего особенного, что отличало бы их от США, Китая и других ТОП-стран. Но что общего у ЕЦБ с Банком Японии и ШНБ? Процентные ставки…они крайне низкие. У Швейцарии процентная ставка равняется -0,75%, у Японии -0,1%, а у ЕЦБ 0,05%. Получается, что мы имеем первую общую черту – это низкие процентные ставки.

Многие эксперты считают, что причиной хедж-валюты может выступать банковская система. Но отчасти это верно, ведь ЦБ – это центральный субъект любой банковской системы. Можно ли считать причиной статуса хедж-валюты экономические показатели или политику страны? Вряд ли. ВВП, инфляция, платежный баланс или политическая стабильность – не есть причинами того, что японская иена, швейцарский франк и евро – это валюты фондирования.

Этот вопрос слишком проблематичный и все еще имеет много вопросов, но не стоит брать решение этих проблем нам с вами. Стоит отдать эту честь тому человеку, который имеет на то специальные права…Марио Драги, главе ЕЦБ. Именно ему сейчас остается думать, что делать с курсом евро. Ведь стоит понимать, что Еврозона сейчас проигрывает и Великобритании, и США, и Японии, и Китаю, и даже России в валютных войнах. Европейские товары и производители начали терять свои конкурентные преимущества на международных рынках. В чем смысл программы количественного смягчения, в низких процентных ставках ЕЦБ и так далее? В том, что бы курс евро падал. Он дойдет в 2016 году до паритета по отношению к американскому доллару? Сомневаюсь.

Мартовское заседание ЕЦБ однозначно должно быть ключевым в первой половине этого года. Именно на нем, скорее всего, Марио Драги и его команда будут предпринимать те действия, которые будут способны снизить курс единой европейской валюты. Кроме того, это, скорее всего, будет невербальная интервенция, а дальнейшее смягчение монетарной политики ЕЦБ. Почему стоит такое ожидать? Задайте сами себе вопрос: знает ли Драги то, что евро это хедж-валюта? Знает ли Драги то, что евро имеет обратную корреляцию с фондовым рынком Еврозоны? Конечно же, он ведь умный человек, профессионал своего дела, и знает лучше за нас, что и как влияет на курс евро. Потому, его слова не станут причиной решения его проблем. Ему стоит сделать так, чтобы не просто курс евро падал, а чтобы на него повлиял рост фондовых котировок. Марио Драги сделает все, чтобы биржевые индексы Европы вновь развернулись вверх, после чего и курс евро по отношению к доллару направится вниз.

А ведь интересно получается, ужесточение денежно-кредитной политики ФРС – это может быть разумный хитрый ход. Да, изначально американский доллар вырос, но далее из-за падения фондовых рынков во всем мире доллар…начал снижаться против евро и японской иены – главных противников валютных войн. Учтите это, ведь Йеллен оказывается не такая и глупая.

Лебедь Дмитрий