“Кэрри трэйд” может закончиться “эпик фэйлом”

Вчерашняя новость о достижении максимального исторического уровня депозитов европейских банков на счетах ЕЦБ осталась практически незамеченной.  А зря.
  
График. Депозиты на счетах ЕЦБ, млн. евро
Источник: Bloomberg
 
Дело в том, что практически вся ликвидность, предоставленная банкам от ЕЦБ  в рамках 3-летних LTRO (а это порядка 210 млрд. евро) в течение нескольких дней ушла обратно к своему первоисточнику. Таким образом, изначально очень неплохая задумка Европейского Центробанка может завершиться полным фиаско.
 
Дело в том, что ставка по 3-летним кредитам ЕЦБ составляет 1% годовых. ЕЦБ предполагал (-ет), что свежая ликвидность пойдет на покупку европейского долга, на котором можно заработать гарантированные (решил писать без кавычек) 2-3%.
 
Однако кредитный рынок Европы практически заморожен. Все боятся всего. Поэтому единственным надежным местом  для свободных денег остаются депозиты в ЕЦБ под ставку в 0,25% годовых, т.е. банки потеряют
75 б.п.!!!   
 
Таким образом, carry trade с европейскими облигациями может сорваться. Это может окончательно подкосить всю финансовую систему Европы.
 
Сегодня-завтра план ЕЦБ пройдет первое испытание, когда состоится €20 млрд.  размещение итальянских долгов в рамках долговых аукционов. 28 декабря в 14:00 мск рынку будет предложено купить относительно краткосрочного итальянского долга на  €11,5 млрд. (инвесторы неплохо относятся к бондам с короткой дюрацией), 29 декабря – еще на €8,5 млрд бумаг долгосрочных (здесь могут быть проблемы).

€20 млрд. — сумма очень серьезная. Направят ли европейские банки полученную ликвидность на выкуп итальянских облигаций? Вот главный вопрос конца 2011 года. Будем надеяться, что депонированные евро пойдут по назначению...  

Подробнее здесь: 

Дмитрий Шагардин
КИТ Финанс (ООО)