Опционы для подростков. (часть шесть)

Однажды человечество придумало время и расстояние. И это было несложно. День, ночь и есть некоторая условная величина. Один шаг и называем его метр. Величины условные, но вполне осязаемые. Их надо было привязать к математике, к палочкам-считалочкам. Так возникла первая функция. Соотношение расстояния ко времени, скорость. Мы давно привыкли измерять ее в километрах в час. Мы расстояние делим на время. И ни кто не задается вопросом, почему в момент изобретения скорости не разделили время на расстояние. Или не умножили. Нам удобно использовать функцию такой. Хотя есть и объяснения.

Тетта это отношение стоимости опциона ко времени. Конечно, в ней сидит и вола и даже безрисковая процентная ставка. Но нам удобно смотреть на тетту и думать, что в течении дня она нам поступит. И если вы продадите много опционов перед длинными праздниками, то деньги не спят. 13 января вам отгрузят тетту. Так оно и есть. Тетта вам будет отгружена, потому что мы считаем дни до погашения опциона, включая выходные. Однако, если цена опциона не изменится, вам нагрузят вегу. Помните, я писал про жену Тетту и любовницу Вегу. Между ними финансовый поток через ваш опцион проходит. Тем не менее, Тетта самый предсказуемый зверь. Где и сколько будут начислять видно по графику тетты. Ее величина зависит от времени до экспирации и страйка опциона. Вспомним наш синтетический опцион. Мы покупаем БА со стопом от уровня. Если цена проскочит и пойдет дальше, все ок. Но чем больше времени мы будем ждать, тем больше риск, что цена вернется и поерзает на нашем страйке еще пару раз. Этот риск и компенсируется теттой. Соответственно, чем ближе время смерти опциона, чем дальше цена от страйка, тем меньше тетта. Все справедливо. На практике тетту любят получать. Продали опцион, занейтралили дельту, тетта в вашу сторону. И здесь нет сомнений в ее получении. Это как в таксометре. Сел в такси, цифры пошли. Не будем на ней морочиться.

Вега. Это вообще не греческая буква. Это bastard. Что то наподобие тетты. Зависит от того как часто мы пересекаем страйк при создании синтетического опциона. Реально работает так. Вы продаете опцион, делаете нейтральной дельту и ждете тетту. По всем показаниям, в конце дня, вам должны начислить 1000 рупий. Однако, после вечерней сессии у вас минус 1000 рупий. Естественно, вы звоните своему брокеру и маркетМ. Где тетта?.. Вам спокойно объясняют, что тетту вам выдали в полном объеме. Но тут нескладушка вышла и мы придумали новую волатильность. Как так?  Просто так устроен БШ. Если, что то не совпадает, придумывается  новая волатильность опциона и у тебя все бьется. То есть дали вам 1000 за тетту, а потом придумали волатильность на 1% выше и умножили на вегу, получилось минус 1000 и еще на 1%, еще минус 1000. И все справедливо. На самом деле, в тот момент, когда вы продали свой пут, рынок решил путы покупать. Цены пошли вверх, спрос превысил предложение. Цена ушла на тысячу. Что бы соблюсти парит, придумали новую волатильность. Вас это утешит?  Скажу больше. Вега обычно больше Тетты. Особенно в начале жизни опциона. И если тетту надо ждать целый день, то волатильность может на 5% поменяться легко. Умножим  5 на вегу. Вы свою тетту не заметите. Конечно, тетту не надо угадывать, но и продавать опционы ради тетты не стоит. Угадывать надо волатильность. И это не так сложно, как кажется.

Картинка 1.
 

Это график опциона, внизу волатильность. Просматривается диапазон 32-36.

Картинка2
 

Это график волатильности центрального страйка с начала года. Вы смогли бы угадать?

Картинка3
 

Это за два последних дня. Замечаете тенденцию? Волатильность не может быть ниже нижнего. Обычно она находит свое дно и достаточно четко его держится. Большая волатильность не может держаться долго. Она растет при снижении БА и падает при его росте. Она меняется в течении дня и вы можете ее интродэить. По крайней мере, вам должно стать понятно, когда не надо покупать стреддлы.

Как этими зверями управлять  поговорим позже.