Опционы для подростков. (часть четыре)

Мы продолжаем КВН по опционам. Думаю, за неделю, вы нахватались отрывочных знаний по опционам, теперь будем это систематизировать. Мы начнем открывать позиции. И тут возникает правильный вопрос, какая самая правильная позиция по опционам. Логнормальное распределение показывает, что за одной сигмой у нас, уже шансы 65/35. Но рынок этому не верит. Поэтому, рынок строит улыбку волатильности, как бы корректируя распределение. И здесь возникает первая неэффективность, когда путы дороже колов. Обычно, в погоне за легкими деньгами, начинаются продажи стренглов. Из расчета того, что тетта там точно есть. Что не совсем логично. У нас есть дорогие опционы и дешевые.  Логично продавать дорогие. А зачем продавать дешевые? Дешевые, надо покупать. Если вы начнете создавать проданный стренгл на 100 колах и 80 путах, с нетральной дельтой, то получится он у вас, перекошенный. БА равен 88830. Мы продадим путы 80 страйк по 770 вола 36.55%  и купим 100 коллы по 380  вола 31,06%. Что бы соблюсти паритет, мы посмотрим на гамму и приведем ее к нулю. Колов получится 25 штук Путов – 22 штуки. По идее, у нас должен получиться синтетический купленный фьючерс. Но за счет улыбки волатильности мы купили такой фьючерс и нам еще доплатили за это денег. Если бы это были американские опционы, то мы бы сразу увидели эти деньги на своем счету. У нас маржа поступает равномерно. Получается направленная позиция порядка 5 купленных фьючерсов.

Первое, что напрашивается, это продать такое же количество фьючерсов и все. И это правильно. Если цена останется на месте, мы получим свой бонус. Но у нас куплен синтетический фьючерс и в нем есть Вега, Тетта и Гамма. Они начнут меняться и возможно не в нашу пользу. У меня есть идея лучше. Я предлагаю купить  80 путов или продать 100 коллов. Как так? Мы же их только что продали и купили? Но, мы то их купили у лоха МаркетМ. А продавать будем Лохам с рынка. При этом мы оставим себе тетту. В 90-х когда я торговал компами по привозу, я всегда их распаковывал и оставлял себе Гениус Маус. Там я этому и научился.

И тут мы подходим к самому главному. Первое, я еще раз покажу, что все торгуют опционами, просто этого не знают, во вторых мы попробуем самостоятельно прайсить опционы. Оставим пока нашу стратегию и перейдем к частному случаю.

Перенесемся лет на сто назад, когда опционов еще не было, а были только фьючерсы. И вот, приходит к вам сосед и говорит, что наступает полная жопа. В России жопа это не часть тела, а некое событие. Полная жопа это уже комплекс мероприятий. Дело в том, что СИ ушел за 60 и если уйдет за 70, то бизнес друга по импорту арифмометров из штатов, накроется. Семья на улице, он в долговой яме. А вы трейдер, у вас есть счеты и телеграфный аппарат. Вы ему предлагаете сделку. Вы готовы продать доллары по 70 через месяц, не зависимо от того на сколько он уйдет, даже если на 100. Правда, это будет чего-то стоить. Окей, ваш друг спасен. Но сколько с него надо бобла слупить? Тут уже у вас бессонные ночи. Казалось бы задачка очень простая. Если цена придет к 70, вы купите фьючерс, а через месяц, когда цена будет 120, вам поставят рубль по 70, который вы отдадите другу и плюс комиссию с него возьмете. Но так как вы человек из будущего и читали SL, то понимаете, что такое невозможно. Как только цена придет на 70 и вы купите, она развернется и вас отстопит. Вам приходится включать весь программно-арифметический комплекс для анализа мероприятий  «полная жопа», состоящий из счет с костяшками и телеграфной лентой. К концу дня получается техническая аналитика. При пробое круглого уровня, цена ходит туда сюда не более пяти раз по одному пункту за месяц. Значит, может быть пять попыток со стопом один рубль, а дальше цена либо вниз, либо вверх. Значит, максимально возможная потеря прохода 70 составит 5 рублей. Плюс ваше время 2 рубля, комиссия биржи. И так, для торговли, можно рубль накинуть. 8 рублей. И вы говорите другу, что готовы взять на себя обязательства за 8 рублей поставить ему доллар по 70, независимо, где тот будет находиться и если, другу это будет выгодно. И стали все жить поживать и добра наживать. Фактически я описал опцион колл со стайком 70 и стоимостью 8 рублей. А дальше начинается работа трейдера. Трейдеру ни чего знать не надо. Он по 70 покупает, по 69 продает. Ну можно усложнить, начинать покупать с 65 по половинке. (помните в «записки биржевого сумашедшего спекулянта».  И когда, человек называет себя трейдером, я представляю только это…

Спустя некоторое время, приходят мои любимые Америкосы. Блек и Шоулз и говорят, что все вообще не так. Как, вообще, вы смогли, без логарифмической линейки, такое придумать? Выдают формулу, дельту, вегу, тетту, гамму, волгу, получают Нобелевскую премию и вычисляют стоимость опциона в 8 рублей 14 копеек. Все в шоке, умножают 14 копеек на 12 месяцев на 50 лет… Через десять лет рынок обваливается и всех выносит. Оказывается, неправильная улыбка волотильности была. Шоуза кидают на 4 миллиарда долларов на Московской бирже, на ГКО. Справедливость восстановлена. Не тут-то было. Появляются Кокс-Росс-Рубинштейн. Причем, первый, это человек. Они строят биномиальную модель. И опцион должен стоить 7 рублей 95 копеек. Правнуки вашего соседа подают на вас в суд. На Московской бирже зависают все сервера и модуль риск менеджмента. Но у вас сохранились счеты с костяшками и телеграфный аппарат.

Для чего я делаю этот экскурс в историю. Что бы вам стало понятно, что такое дельта хеджирование. В приведенной, выше, стратегии мы должны делать дельта хеджирование. То есть, создать из фючерса синтетический опцион и сопровождать нашу позицию. При этом наш купленный синтетический опцион должен обойтись дешевле проданного, реального опциона пут. И, наоборот для Колла. Я делаю это экскурс в историю для того что бы вам стало понятно, что нет авторитетов и гуру. Все должно сломаться. Цена опциона ни как не зависит от формулы БШ. Это БШ зависит от цены опциона. Перед вами рынок, который прайсит опционы по БШ. Но кто вам сказал, что это правильно? Если бы это было правильно, то невозможно было бы на этом заработать.

Осталось малое. Придумать свою модель стоимости опционов. Рынок играет с вами открытыми картами. Вы видите, по какой цене и почему маркетМ  купит у вас опцион. А сколько будет стоить ваш опцион?

Задание на дом. Построить стратегию на фьючерсе. Берем уровни равные страйкам. При пробитии этого уровня вверх, покупаем. При пробитии этого уровня вниз продаем. Естественно, не тупой проход уровня вниз, а логичный стоп ниже уровня. По вашей методике, машки, фибы, герчики. Задача. Понять сколько стоит прохождения того или другого уровня в течении месяца. Сравнить со стоимостью опциона. Предложить автоматизацию системы. Для наиболее продвинутых и скептически настроенных, хочу показать, что это работает. Речь идет о стоимости хеджа при проходе страйка.  https://www.lektorium.tv/lecture/14232

Ну и можете построить позицию, которую я описывал выше (только на бумаге пока) и сделать дельта хедж. Жду от вас предложений.