Neft&Rubl
Neft&Rubl личный блог
28 августа 2015, 15:10

Трежаки, Китай и все-все-все

Китайцы скинули трежаков на 100 ярдов… нет, на 200… да нет, НА 500! Кто больше?!

Держатели трежаков 

Где китайский сброс и кто это всё подобрал? 
4 Комментария
  • фрс напечатали и купили
  • Василий Олейник
    28 августа 2015, 15:50
    История с продажей Китаем феноменального объема государственных облигаций США набирает обороты. В четверг информация получила практически официальное подтверждение, но проблема также в том, что подобные шаги крайне неблагоприятно влияют на ликвидность.

    Напомним, что Китай продал облигации США более чем на $100 млрд всего за две недели в ответ на дестабилизацию валютного рынка. Кроме того, с начала 2015 г. общий объем проданных казначейских облигаций составил $107 млрд.

    В июле стало известно, что около $143 млрд казначейских облигаций США в течение трех месяцев были проданы через Бельгию.

    В четверг агентство Bloomberg сообщило со ссылкой на анонимные источники, что Китай действительно сократил долю владения в американских бумагах в этом месяце, чтобы получить долларовую массу.

    Операции включают в себя прямые продажи, а также действия через агентов в Бельгии и Швейцарии. При этом подобная информация вообще не является общедоступной и не будет опубликована. Другой источник добавил, что Китай общался с властями США по поводу продажи облигаций. Точные данные по объемам продаж не называются.

    И интересного здесь очень много. Начнем с того, что операции проводились через Бельгию. Это традиционный способ: облигаций продаются через депозитарно-клиринговый центр Euroclear, центральный офис которого располагается в Брюсселе (Бельгия). Но Китай имел возможность продать их также напрямую. Кроме того, Пекин вел обсуждение этого вопроса с властями США, а агентство Bloomberg, которое является неофициальным рупором ФРС, сообщило о сокращении доли Китая, хотя могло еще 2 месяца молчать об этом, дожидаясь официальных данных.

    И все это происходит на фоне того, что продажа американского долга вообще невыгодна ФРС и правительству. Основной риск связан с продолжением продаж резервов и соответственно гособлигаций США.

    Согласно подсчетам Citi падение резервов на 1% от ВВП США (примерно $178 млрд) приведет к росту доходности 10-летних американских госбумаг на 15-35 базисных пунктов. Если предположить, что развивающиеся страны, которые сейчас владеют резервами на $5,491 трлн, снизят их на 10% всего за один год, то доходность 10-летних облигаций США вырастет сразу на 108 базисных пунктов (1,08%), а это очень много.

    Согласно последним имеющимся данным Китай контролирует примерно $1,48 трлн государственного долга США. При этом $200 млрд проводятся через Бельгию.

    Девальвация и продажа долга
    После стабилизации юаня Китай начал активно работать на валютном рынке, но уже не через фиксированный курс.

    Это означает, что если раньше Китай сокращал резервы в рамках политики обменного курса, то после 11 августа он уже начал прямо вмешиваться в рынок Forex.

    Особенно заметно это вмешательство проявилось после 19 августа, когда были опубликованы «минутки» ФРС. В тот же день началась коррекция, которая продолжается до сих пор. При этом массовое использование валютных резервов необходимо для защиты собственной валюты тем или иным путем.

    Китаю, в рамках девальвации юаня, необходимо было избавляться от международных резервов.

    С оперативной точки зрения международные резервы Китая на две трети состоят из относительно ликвидных активов. На конец июня 2015 г. объем бумаг Казначейства США на балансе Народного банка Китая оценивается в $1,271 трлн, но казначейские векселя и ноты оцениваются только в $3,1 млрд.

    Валюта, согласно данным МВФ, разделена следующим образом: две трети – доллары США, одна пятая – евро и по 5% британских фунтов и японских иен. Учитывая динамику евро и иены относительно юаня в этом году, не исключено, что Китай не будет ограничиваться продажей только долларовых активов.

    Валютные резервы Китая по-прежнему составляют 134% от рекомендуемого уровня. То есть еще около $900 млрд может быть использовано для валютных интервенций без сильного влияния на внешнюю позицию Китая.

    Если нынешние темпы оттока ликвидности сохранятся, а Китай будет продавать примерно по $100 млрд из резервов за две недели, то его «запасов» хватит примерно на 18 недель интервенций.

    Очевидно, что дальнейшая реализация трежерис должна оказать влияние на экономику США и денежно-кредитную политику ФРС.

    Также стоит учитывать, что девальвация юаня привела к масштабным изменениям на валютном рынке, который теперь некоторое время будет характеризоваться повышенной волатильностью из-за изменения стратегий керри-трейд.

    Девальвация и изменение ставок кредитования вообще могут похоронить керри-трейд с юанем. По данным Bank of America Merill Lynch, размер рынка может достигать сейчас $1-1,1 трлн.

    Китаю придется защищать свою валюту, так как изменение керри-трейд приведет к новому давлению на юань. Общий же размер валютных резервов Китая на конец июля составляет около $3,65 трлн. Этот объем ЦБ может использовать, а также может ввести строгий контроль за валютным рынком.

    Вмешательство НБК окажет побочное воздействие на рынок. При этом Китаю необходимо компенсировать давление или сливом резервов, или сделать шаг назад в либерализации счета операций с капиталом.

    Последний вариант стал бы плохой новостью в рамках усилий Пекина по либерализации рынков для включения юаня в корзину валют МВФ.

    Получается, что, если весь рынок керри-трейд с юанем будет уничтожен, Китаю придется ликвидировать соразмерный объем резервов, для того чтобы сохранить контроль над валютой.

    Но если Китай ликвидирует $1 трлн резервов, то это означает эффективную компенсацию 60% QE3.

    Таким образом, учитывая еще и влияние использования резервов на ставки гособлигаций США, Китай запустил настоящее обратное количественное смягчение просто в эпическом масштабе.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн