Ед В
Ед В личный блог
24 ноября 2011, 22:25

ММВБ темнит по-крупному или что такое dark pool

В ноябре на ММВБ появится новый для России вид рынка ценных бумаг. Он ещё даже не имеет устоявшегося названия на русском, по-английски же называется dark pool (почему именно так — объясним ниже).
Сама ММВБ называет этот вид операций «режим, предназначенный для торговли крупными пакетами ценных бумаг». Сразу не выговоришь, но в целом название точно описывает то, что будет происходить. Только добавим ещё один момент: эти сделки не будут выводиться на «общую», доступную всем биржу.
В целом, простому частному инвестору нет особого дела до того, как организована торговля крупными пакетами акций или облигаций. Но всё же для общего развития стоит знать, что будет происходить в «элитной» песочнице нашего базарчика. Поясним подробнее.

Все инвесторы прекрасно представляют, как проходят торги в обычном режиме. Сделки обычно совершаются на небольшие суммы относительно общего объёма акций, выставленного на покупку и продажу. В спокойной ситуации в ликвидных акциях в любой момент времени есть желающие купить или продать бумаги по цене, близкой к цене предыдущей сделки, поэтому цены колеблются в небольших пределах.
Конечно, если большинство инвесторов настроены, например, продавать бумаги, то эти колебания будут постепенно приводить к снижению цены акции. Если многие хотят купить, а немногие продать, то цена будет расти. Но при этом каждая отдельная сделка не оказывает большого влияния на цену бумаги.
А теперь представьте, что на рынок заходит кто-то, кто хочет купить акции сразу на 100 млн рублей. Что произойдёт? У такого инвестора есть три варианта.
Самый тупой: скупать всё, что есть на рынке, соглашаясь последовательно со всеми ценами предложений («пылесосить рынок»). В этом случае текущая цена очень быстро взлетит до неприличных значений, а средняя цена акций в купленном пакете окажется очень высокой. Но как только у «большого» инвестора закончатся деньги, цена снова покатится обратно, так как до его прихода акции по такой цене были никому не нужны, а значит, и после его ухода их тоже никто так дорого покупать не будет.
Второй вариант: выставить свою заявку по той цене, которая устраивает, и ждать, пока желающие «сольют» нужное количество акций. Опасность в том, что продавцы решат, что раз кому-то надо так много акций, то он сможет купить их и подороже. И не станут продавать по выставленной цене. Раскрывать свои карты на бирже опасно — рынок может за это наказать.
Начать скупать акции небольшими пакетами, постепенно, с перерывами, стараясь скрыть своё присутствие. Купил — цена поднялась — подождал, пока цена опустится — купил ещё немного и т.д. Это может сработать, но тут тоже есть свои риски. Во-первых, цена может и не опуститься, а другие покупатели выкупят все более-менее подходящие по цене заявки. Тогда придётся покупать намного дороже. Во-вторых, участники торгов могут догадаться, что кто-то «мутит воду», и переставят свои заявки на более высокие уровни цен. В-третьих, это просто долго, при больших объёмах такие «осторожные» покупки могут продолжаться днями, если не неделями. А предсказать движения рынка на такой срок невозможно.
На западных биржах в ликвидных бумагах эта проблема не очень актуальна — масштабы рынка таковы, что для серьёзного воздействия на цену нужны десятки миллионов долларов. И всё же, крупнейшие игроки почувствовали необходимость и нашли способ «отделиться» от биржевой «толпы», создав собственные электронные площадки, на которых можно заключать сделки, не извещая об этом биржевых спекулянтов и не воздействуя на цены. Такие площадки получили название dark pool – «тёмный бассейн», или, ближе к реалиям русского языка, «тёмный омут». Смысл названия в том, что со стороны не видно, что в нём происходит, в отличие от «прозрачной воды» на бирже, где все сделки публичны (в плане цен и объёмов).
В России же, с её «мелким» рынком, часто даже один миллион долларов может вызвать небольшой шторм в отдельных ликвидных акциях. Про второй и третий эшелон и речи нет — там можно «рисовать цены» и с миллионом рублей. Поэтому крупные игроки стараются совершать сделки вне биржи, при прямом контакте. Но это не технологично, к тому же, теряется анонимность сделок, которую многие хотели бы сохранить.
Идея организации «тёмного» рынка «для своих» бродит давно, но для его создания всё время чего-то не хватало. В конце концов, инициативу перехватила сама биржа ММВБ, не желающая терять контроль над ликвидностью. Проще говоря, зачем бирже отдавать куда-то на сторону возможные доходы от крупных сделок? Тем более, что и технологии, и возможности для организации новых торгов у биржи есть.
Подробности реализации проекта пока неизвестны, но согласно текущей информации, сделки будут заключаться по средним ценам между лучшими котировками на покупку и продажу на «открытой» бирже. Чтобы ни продавцу, ни покупателю не было обидно.
С одной стороны, создание «тёмных омутов» в России — шаг в сторону развития рынка. Если на данную услугу есть спрос (а он есть), то хорошо, что появилось предложение. С другой, есть опасность, что dark pool уведёт с «публичного» рынка часть ликвидности, которой там и так не слишком много. А это уже не очень хорошо. Но с третьей стороны, большая часть этой ликвидности и без того не выходила на биржу — сделки между крупными участниками заключались напрямую.
В общем, на частного инвестора эти изменения вряд ли окажут какое-то заметное влияние, а у крупных участников появится своя «песочница». Российский рынок развивается, и это правильно.

superinvestor.ru/archives/7232
26 Комментариев
  • criminal
    24 ноября 2011, 22:30
    Сделки не заключались напрямую, а шли через биржу. Часто можно видеть как появляется крупный бид и ему тут же вливают. Это когда кому-то надо крупно продать и он ждет пока появится такой бид, после чего вливает. Я такое часто видел раньше. Сейчас в стаканы не смотрю.
    Если ММВБ сделает отдельный режим торгов для таких, то ради бога. Погоды они все равно не делают и обычно тупо обмениваются крупными пакетами по текущей цене.
  • Buffetts grandson
    24 ноября 2011, 22:31
    Надо на СМЕ уходить там ликвидность зашкаливает, а у нас как сегодня правильно сказали кроме сбера и газпрома торговать и нечем, рулетку РИ в расчет не беру.
    • XoXoL-T
      24 ноября 2011, 22:49
      Buffetts grandson, Вы думаете у этих Чикагинских пройдох тоже всё так гладко ??? Ни когда не торговали на амеровском Пре- или афтА-маркете ??? ;)
      • Buffetts grandson
        24 ноября 2011, 22:53
        XoXoL-T, нет ну думаю меня много чего нового там ждет,))
  • Smoketrader
    24 ноября 2011, 22:37
    ооо ребяты, если вы не знаете, то на фьючах сделки тож идут «договорные» между контрагентами… выше/ниже рынка — а потом вы удивляетесь «что за тени на свечах»…
    положим я хочу купить фьюч на ртс, но текущая цена не устраивает… звоню маркетмейкеру — договариваемся и на 1-2-3 — делаем…
    • Сармин Алексей (escoman)
      24 ноября 2011, 22:39
      smoketrader, ну да.

      Я помню Дмитрий Солодин рассказывал в открытую на вэбинаре про котирование опционов. Тоже, если пакет большой, то Ай-Ти-Инвест может сколько угодно опционов продать или купить.
    • Константин Дубровин
      24 ноября 2011, 22:47
      smoketrader, телефончик дашь?
      • Smoketrader
        24 ноября 2011, 22:53
        Konstantin, будет сайз — заходи…
    • MikeVD
      24 ноября 2011, 23:06
      smoketrader, А чем РПС не устраивает? То, что Вы описали для других целей используется:)
      • Smoketrader
        24 ноября 2011, 23:24
        MikeVD, и РПСом тоже устраивает… (я не говорил, что РПС не нравится), я говорил, как в реале сделки проходят (к примеру на 1-2-3, к примеру на фьючах)
    • smoketrader, имеются в виду адресные внесистемные сделки? если так то они на цену не влияют
  • Сармин Алексей (escoman)
    24 ноября 2011, 22:43
    В общем всеми доступными способами пытаются нас мелкоту обмануть… :(

    Ещё обижаются, когда их с напёрсточниками сравнивают.
  • livladimir
    24 ноября 2011, 22:44
    да, осталось для подобных сделок отдельный столбик сделать(дополнительную полосу)+
  • Advokat
    24 ноября 2011, 22:44
    На РТС по 138 500 чувак на лимон баков закупился токо что.
    • XoXoL-T
      24 ноября 2011, 22:50
      Advokat, Вот они — напёрсточники (а может это Тимофей ???) :)))
  • Advokat
    24 ноября 2011, 23:01
    Прошу прощения на 10 лямов.
  • Кремлебот
    24 ноября 2011, 23:22
    А нахрена тогда вобще биржа нужна? Пусть крупняк продает и покупает а мелкоте только котировки транслируют, как на форексе. Логика конечно мегарыночная «если покупать то вырастет цена». Ну надо же, кто бы мог подумать.
    • Elstoun, а кто цену тогда двигать будет? вернее какая котировка будет зависимая? если ориентир будет на так называемый «открытый рынок», а котировка крупняка будет за ним ходить то это бредятина страшная.Все с ног наголову встанет.
      • Кремлебот
        25 ноября 2011, 00:42
        El-Potifor, тут в статье логика, что «движение цены это зло, поэтому крупняку дали dark pool, чтобы цена не двигалась»
        • Elstoun, ну так цена определяется «открытым рынком»

          "… сделки будут заключаться по средним ценам между лучшими котировками на покупку и продажу на «открытой» бирже.."

          то есть толкнув малым объемом открытый рынок, цены сделок на дарк пуле также двигаться будут, или я чего то не понимаю? нахрен это нужно?
  • MikeVD
    24 ноября 2011, 23:38
    Сначала биржа делает все для привлечения робототорговцев, а потом жалуется на маленький средний объем одной сделки:) Что посеяли, то и пожинайте. Раньше купить 20-30к того же Лукойла в пределах 1-2 рублей проблем не составляло, сейчас несколько иначе
  • volmond
    25 ноября 2011, 20:33
    крупные участники и раньше делали сделки между собой в режиме РПС или OTC договором купли-продажи или же просто на 1-2-3 в стакане. Дарк пул теоретически может этот процесс просто упорядочить и упростить

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн