Россия и Украина: кто справится?

Еще совсем недавно финансы России и Украины выглядели крайне ненадежно. Но теперь положение одной из этих стран заметно улучшилось. И, что самое поразительное успешнее оказалась не та страна, которой Запад предоставил финансовую помощь в размере 2 млрд. долларов, а тот самый экспортер нефти, которую он обложил санкциями. Отчего так произошло и почему российская экономика восстанавливается?  В конце 2014 года курс рубля стремительно падал и, казалось, что этому не будет конца. К началу 2015 года он потерял две трети своей стоимости по отношению к доллару. И, учитывая перспективу глубокой рецессии в 2015 году, многие экономисты предполагали, что ситуация будет лишь ухудшаться. Между тем, Украина оказалась на грани дефолта, валютные резервы в стране упали до критически низкой отметки. Затяжная война разрушила значительную часть экономики, и многие месяцы ей приходилось выживать без какой-либо финансовой поддержки со стороны Запада.

Однако с тех пор для России ситуация изменилась явно в лучшую сторону. За последние три месяца курс рубля укрепился на 30%. Стоимость государственных облигаций устойчиво растет. На мартовском заседании Центробанк России снизил процентную ставку с 17% до 14%. Эти улучшения отчасти связаны с переменчивыми настроениями инвесторов. По мнению Тимоти Эша из Standard Bank, есть ощущение, что рубль упал необоснованно низко. В конечном счете, многие сегменты российской экономики выглядят совсем неплохо. Профицит текущего счета в этом году достигнет 6 млрд. долларов. Валютные резервы все еще высоки, хоть и существенно сократились за последние 12 месяцев.

За пределами России также наметились важные для экономики страны улучшения. Американские и европейские санкции теряют эффективность. В частности, срок действия карательных мер Евросоюза истекает в конце июля, если до этого времени все 28 стран не примут единогласное решение об их продлении. Однако учитывая заигрывание России и Греции вряд ли стоит рассчитывать на единодушие европейцев в этом вопросе. Цены на нефть пока больше не падают, а это значит, что экономика России обрела почву под ногами: экспорт нефти и газа отвечает за 70% от общего объема экспорта и за 52% федерального бюджета. По мнению Эша, в этом году ВВП в России сократится на 3-5%, но спад будет краткосрочным.

Между тем, Украина по-прежнему хромает на обе ноги. Гривна немного укрепилась за последний месяц. Возможно, это связано с Минским соглашением, достигнутым в феврале. Договоренности о прекращении огня выполняются лучше, чем предполагалось., хоть и не идеально. Но гривна по-прежнему стоит на 30% дешевле, чем в начале года. Это связано с тем, что в экономику Украины мало кто верит. Последняя программа помощи, согласованная с Международным валютным фондом в марте не сулит стране быстрых денег. Таким образом, в Украине продолжается кризис платежей; ближайший, вероятно, наступит 27 апреля, когда Государственный экспортно-импортный банк должен выплатить 70 млн. долларов. Условия, на которых МВФ готов предоставить деньги — жесткие сокращения государственных расходов — лишь усугубят экономические бедствия Украины.

Следующие несколько месяцев будут трудными для Украины и без обострения вооруженного конфликта. Так, 10 апреля рейтинговое агентство  Standard and Poor’s понизило суверенный рейтинг страны. Валютные резервы по-прежнему под давлением. Ситуация может ухудшиться в любой момент.  МВФ хочет, чтобы Украина разобралась с реструктуризацией своих долгов и июню. Проблема в том, чтобы уложиться в срок, украинскому правительству нужно пойти на уступки своим кредиторам и согласиться на меньшее по размерам списание долгов (это одна из причин роста на украинском рынке облигаций, который в этом свете уже не кажется столь уж оптимистичным сигналом). 

Конечно, прогноз по экономике России тоже кажется весьма мрачным. Численность населения сокращается, а бизнес плачевно неэффективен. На Украине в долгосрочной перспективе дела могли бы идти гораздо лучше, но для этого нужен решительный настрой, жесткие реформы и готовность терпеть лишения. Кто сможет показать себя? Поживем — увидим.

forexpf.ru