Бюджет Украины - дефолт почти рядом

В СМИ ходит много разговоров и слухов по поводу финансового состояния Украины сейчас. Мы решили разобраться и посмотреть.
 

Итак, государственный долг Украины на 1.12.2014 составлял: внутренний номинированный в гривнах 442 млрд. гривен (вырос на 158 млрд. гривен с начала года). Внешний в пересчете на гривны был равен 595 млрд. гривен или 39,7 млрд. долларов (вырос, 2,2 млрд. долларов). За 2014 год внутренний долг вырос за счет заимствований и процента. В текущий момент доходности по внутреннему долгу в гривнах превышает 30% годовых. Внешний долг вырос в гривенном выражении в основном за счет обесценения гривны и займа у МВФ, в долларовом выражении проценты не столь велики.
 

Бюджет Украины на 2015 год предполагает доход в размере 475 млрд. гривен и расходы в размере 527 млрд. гривен. Соответственно дефицит бюджета будет равен 52 млрд. гривен. Из расходов: министерство социальной политики 97,5 млрд., пенсионный фонд  90,6 млрд., министерство финансов 185,9 млрд. Всего по перечисленным статьям 374 млрд. гривен. На все остальное соответственно всего 153 млрд. гривен. В части на все остальное, сокращено почти все, что можно было сократить. Некоторые государственные ведомства с численностью персонала 500 человек финансируются в размере всего 7 млн. гривен за весь год, то есть по 14 тысяч гривен на одного человека. Такой уровень расходов в размере около 1 тысячи гривен в месяц на человека, фактически означает полное замораживание деятельности ведомств.
 

Расходы министерства финансов предполагают 185,9 млрд. гривен. Из них  на обслуживание государственного долга предусмотрено в размере 74,6 млрд. гривен, что равно почти 15% расходов бюджета. Именно эта статья расходов сегодня стала самой тяжелой ношей для бюджета, именно из-за этой статьи страдают все остальные статьи расходов. Ни АТО, ни что-либо другое не топит  так сильно государственные финансы.
 

Но даже с учетом погашений по долгу, обслуживание текущего долга кажется весьма сложным делом. Во-первых, Украина должна погасить в 2015 году 12 млрд. долларов долга. Это бюджет не вытягивает. Даже если считать по щадящему курсу 74 млрд. будут равны всего 5 млрд. долларам.  Плюс стоит понимать, что при текущем положении вещей внутренний долг продолжит расти просто за счет высокого процента по нему, сейчас доходность по нему превышают 30%, а это предполагает рост долга на величину не менее 120 млрд. гривен за год. К этому всему стоит добавить дефицит бюджета в размере 52 млрд. гривен. В итоге, по простым прикидкам бюджету Украины нахватает 250-300 млрд. гривен и это при учете того, что сокращать уже просто нечего. 

Диагноз по государственным финансам Украины прост – долговая яма  приведшая к кабале. Вылечить это можно, только если действительно кто-то поможет на величину 17 млрд. долларов, как и заявляет Яценюк  или же будет дефолт.
 

В принципе спасти от дефолта может и более меньшая, нежели 17 млрд. гривен сумма, необязательно считать просто линейно. Гарантии в завтрашнем дне и снижение страхов  могут позволить сбить доходность по внутренним займам и тем уменьшить обременения, которые в свою очередь могут быть покрыты новым займом на внутреннем рынке, за счет этого можно и профинансировать дефицит бюджета. Внутренний долг вырастет, до, скажем 600-700 млрд. гривен, но это лучше чем дефолт. Что касается внешнего долга, то недостающие 7 млрд. долларов как раз и нужно будет найти для стабилизации ситуации.  Но для осуществления этого нужно чтобы «рулевые» очень умело управляли ситуацией.
 

Главное для финансовой стабильности Украины сейчас — это обеспечить стабильность гривны и повысить к ней доверие. Для этого необязательно сразу просить огромную сумму в размере 17 млрд. долларов и тем шокировать потенциальных инвесторов. Основные выплаты по внешнему долгу предполагаются к осени и транш в размере 3-5 млрд. долларов способен повысить доверие к финансам страны и тем снизить негативные ожидания по гривне. Если вместе с этим так же сократить опасения по поводу войны, то этим можно будет сбить и доходности по внутреннему долгу до хотя бы 15%, что уже само по себе закроет дыру в объеме 60-70 млрд. гривен и даст возможность рефинансировать внутренние долги. В итоге, общая сумма спасения будет уже не 17, а 12 млрд. долларов. Гривна на этом может немного укрепиться и тем позволит сократить и внешний долг в пересчете на гривны. За счет укрепления гривны 74 млрд. гривен предусмотренные на погашения долгов могут быть уже равны 6-7 млрд. долларов, что вместе с помощью от МВФ и положительного торгового баланса перекроет нужные 12 млрд.  Варианты решения есть, но для этого нужно грамотное управление.
 

  Аналитики «Вектор Секьюритиз»