Системный трейдинг. Итоги четвертого квартала и года.

В прошедшем квартале нам наконец удалось решить поставленную задачу: сделать доходность портфеля компании средней между Суперриском и Агрессивной стратегией.

В прошедшем квартале мы также резко увеличили долю фьючерса на рубль-доллар в портфеле, на котором собственно и была получена основная прибыль (как впрочем, и просадка).

Собственно основные изменения в портфеле были и связаны с новыми системами на фьючерсе рубль-доллар, отвечающими новой ситуации на этом активе: повышенной волатильности.

В то же время мы отказались от большинства контртрендовых систем на фьючерсе на индексе РТС, которые в условиях высокой волатильности несли повышенный риск.

Надо признать, что квартал выдался непростым. Стодневная альфа стратегии Суперриск  падала до -23,5% годовых в октябре и вырастала до 121% годовых в декабре, что характерно для периодов высокой волатильности.  Во второй половине декабря у портфеля возникла сильная отрицательная бета, что хорошо для доходности портфеля на падающем рынке, но достаточно редкое явление для системного управления.



 

Это нашло отражение и в наших результатах на собственных средствах 



В ходе обсуждения наших результатов третьего квартала возникла тема сравнения нашей текущей доходности с будущей (!) доходностью облигаций, которые на тот момент были сравнимы. Однако события 4 квартала показали нашу правоту в отказе от большой доли облигаций в портфеле: в 4 квартале доходность облигаций была отрицательной

 И хотя наш портфель лучше рынка, но 2,8% годовых за год и два месяца….Впрочем, у облигационного индекса она вообще отрицательна: — 1% годовых. Вообще ситуация на облигационном рынке вызывает серьезные опасения потому, что именно они занимают значительные доли в портфелях банков и различных фондов и в последние годы эти вложения только увеличивались из-за относительно стабильной и достаточно высокой доходности операций с ними, особенно при использовании РЕПО. Неслучайно ЦБ РФ разрешил не переоценивать облигации в портфелях банков.

Но достаточно об облигациях, все-таки тема этой заметки результаты нашего управления, а они для наших структурных продуктов таковы

Суперриск


 

Внимательный читатель удивится бенчмарку: как можно получить убыток больше 100%?!!! Очень просто: если Вы имели 55000 руб. 28.12.2012 и купили один фьючерс на индекс РТС, то, чтобы сохранить позицию в декабре 2014-го, Вам бы пришлось довносить средства. Как такое могло получиться при том, что фьючерс по номиналу в рублях упал всего на 5,5% за этот период? А вот такая у нас формула расчета ежедневной вариационной маржи.

Агрессивная




 Сбалансированная




 Консервативная




 Депозит




 

Внимательный читатель заметит, что доходность Депозита, чуть меньше заявленной ранее худшей – 10% годовых. Это неудивительно в год, когда ставка ЦБ вырастает с 5,5 процентов до 17 (см. доходность облигаций выше). Такого роста ставок не было даже в 2008-2009, как и не было в те годы триллионного РЕПО с ЦБ. Собственно размеры этого РЕПО и создают проблемы для ЦБ по сдерживанию девальвации рубля. Но не будем углубляться в эту тему, а то мы далеко уйдем от главной темы нашей заметки.

И в заключении приведем доходности портфелей Форум Доверительное управление, в котором из-за ограничений ФСФР запрещено иметь фьючерсы на рубль доллар, и Форум Автоследование

Форум Доверительное управление

Октябрь -5,63%

Ноябрь -0,86%

Декабрь +3,48%

Форум Автоследование

Октябрь -5,18%

Ноябрь +35,05%

Декабрь +24,63%

Результаты по последнему портфелю аудированы независимым брокером (Церих). 

Подводя итог года можно констатировать, что в целом год получился неплохой и нами получена доходность выше, планировавшейся в начале года. Впрочем, она могла бы быть и еще выше, если б мы сократили долю облигаций в портфеле не в сентябре, а в марте, а долю фьючерса на рубль –доллар увеличили  в августе, а не в конце сентября. Из нереализованного можно отметить относительно малую долю систем на акциях, которые станут актуальными с падением волатильности на рубле-долларе. Но задел в этом направлении у нас есть и мы постараемся не упустить момент для увеличения этой доли в наступившем году.