Александр Шадрин
Александр Шадрин личный блог
14 октября 2014, 23:58

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил

Сегодня Мечел опубликовал отчетность за 6 месяцев 2014 года по US GAAP, правда неаудированную.

Как и ожидалось — убыток. То что он меньше, чем в прошлом году за такой же период — это хорошо, но как-то сильно не радует.

Собственные средства стали отрицательными. Но вот, что у меня вызывает вопрос — почему в отчетности почти весь долг перекочевал в краткосрочную часть?

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил 

Что это значит? Это margin call ? 

Так как в данный момент уже нарушены почти все ограничительные положения — то кредиты должны быть возвращены! Так ?

По факту это прямой путь к банкротству. Что тут анализировать я не знаю. 

В презентации по долгам следующий слайд. Но это на 1 сентября 2014 года.

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил

А в апреле 2014 года было так

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил

Положение катастрофическое! С учетом того, что нет прибыли. Одна Ебитда… Честно сказать, когда я вижу показатель EBITDA в отчетах и презентациях компании — дальше уже читать не хочется!

Конечно, компания может работать и с отрицательным собственным капиталом — такие случая бывают. Тот же строитель Галс, который отошел ВТБ за 60 рублей, и должен был ВТБ очень много. Но позже и Система вернула часть денег, и ВТБ в плюсе остался. Если только по схеме Галса всё сделают — можно и оставить Мечел, но Зюзин — не Евтушенков, так что я продал Мечел и покупать его больше не буду. Моя спекуляция закрыта.

Если до данного отчета — я хотел оставить позицию по Мечелу, но не добавлять, то сейчас лучше продать и забыть. Тем более за 18 дней прибыль за минусом НДФЛ составила +43-49% по ао и ап.

Продал сегодня вечером уже с учетом падения за день. 

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил



Что будет дальше с Мечелом я не знаю. Для меня гораздо интереснее истории дочек Мечела. 

На конференции сМарт-Лаба в своей презентации я приводил информацию по Мечелу и его дочкам.

Выданные кредиты не покрывается залогами

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил


Мечел — перекредитован и заложен на всех уровнях. Черная цифра — доля Мечела, красная цифра — заложено в банках.

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил

Виноват не Зюзин, что взял столько много кредитов, а виноваты банки — что столько дали!

Гораздо интереснее некоторые дочки!

Мечел на конец 2013 года имел еще 33,91 руб. на 1 акции чистых активов — сейчас это отрицательное число...

Дочки гораздо интереснее — Уральская Кузница и Коршуновский ГОК.

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил

Нонсенс — «хорошие» дочки Мечела — Коршуновский ГОК и Уральская Кузница стоят дешевле по фундаментальным коэффициентам, чем «плохие» дочки — Южный Кузбасс и ЧМК.

Коршуновский ГОК и Уральская Кузница — «дойные коровы» Мечела. Деньги выводят через кредиты, а не дивиденды.

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил
Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил


ЧМК и Южный Кузбасс — кладбище убытков и долгов.

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил

Тренды развития бизнеса — ЮК и ЧМК вниз, КГОК и УрКузница — вверх.

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил 


Продав Мечел — я купил Башнефть ап, тем самым увеличив позицию по данной акции в 1,5 раза. 

АФК Система сегодня росла — инсайдеры уже покупают)) Её взять не успел сегодня — на днях тоже буду покупать. Мой первый вход был по 16,82 руб. Она уже успела сходить на 13 рублей — сегодня 15 рублей. 

Потенциал до 23-36 руб. еще есть — буду покупать до 2% капитала.

Но это уже другие истории… Тут в отличие от Мечела есть реальный фундаментал, который может быть уничтожен, а может и нет. Чистой воды — арбитражная сделка в понятиях Уорренна Баффетта — кто знает про что я — сразу поймет.

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил 



На сегодняшний вечер мой портфель весьма потрепан… Посмотрите, что еще зеленое.

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил

По Лензолоту проблемы — какие мысли есть?

Опасные инвестиции: Мечел - продал, Башнефть - купил

Самое интересное еще впереди! 

Успешных инвестиций!!!
26 Комментариев
  • Добрый человек
    15 октября 2014, 00:01
    систему по чем продавать будем?
      • Добрый человек
        15 октября 2014, 00:09
        Александр Шадрин, хорошо бы. еще добавился бы
      • Guru Trader
        15 октября 2014, 00:35
        Александр Шадрин, в ней еще геп незакрытый на 45 руб, интересно, закроет ли?
  • Patriot
    15 октября 2014, 00:20
    Александр, Если всё перезаложено в банки, то держателям облигаций ничего не светит?
      • AntoN
        15 октября 2014, 05:12
        Александр Шадрин, Пока идут судебные тяжбы о возврате, её внутри делят и распродают.Так что внутри её собирать и собирать
  • Михаил Сиражетдинов
    15 октября 2014, 00:23
    То есть Вы предполагаете наихудший (для акционеров) из возможных вариантов — банкротство? Всё-таки более вероятна допэмиссия. Вхождение банков в капитал тут же снимет остроту долговой проблемы и выведет компанию в прибыль. Думаю, на одном этом с текущих 23-х руб. акции как минимум утроятся. А если еще конъюнктура по углю сменится (7-годовые минимумы это уже очень долго), то и возврат максимумов возможен.
  • mitrych
    15 октября 2014, 00:33
    смешно другое
    вот что значит человек, подходящий к финансам углубленно и теоретически
    возникает вопрос при этом-зачем он изначально купил мечел? этого всего не знал?
    тогда зачем лез?
    хорошо, повезло с ценами
    теперь разобрался и этим огромным постом нам и себе доказал.что цена мечелу ноль?
    возможно
    только вот я думаю, что чрез месяц мечел будет стоить 60… несмотря на все эти выкладки.
    тогда какой смысл во всем этом?

    в мечеле сейчас торгуют вовсе не все эти цифры, а совсем другое.И, кстати, я бы лучше оставил мечел, а систему бы слил
  • Guru Trader
    15 октября 2014, 00:34
    продать мечел и купить башнефть — хорошая идея.
    но я бы и арсагеру продал и купил еще больше башнефти )
  • Владимир Новиков
    15 октября 2014, 01:29
    Сделал аналогично разница в тайминге. Продал Мечел по 28. Взял Башнефть-п по 766 в среднем.
  • Konstantin_p
    15 октября 2014, 02:02
    Объясните, пожалуйста, зачем покупать башнефть, если там всёё плохо и она уже месяц падает? Зачем покупать то, что падает? Разве мало растущих историй? Тот же Магнит, к примеру.
    • Иван Митяев
      15 октября 2014, 02:45
      Konstantin_p, Есть разница между теми, кто смотрит в прошлое, и теми, кто в будущее…
      • Tagtrader
        15 октября 2014, 09:19
        Александр Шадрин, Соллерс купили по какой причине? Судя по отчетности и падению продаж большие дивы в следующем году не светят.
  • keylsd
    15 октября 2014, 08:16
    грусть печаль
  • мир100
    15 октября 2014, 08:28
    Добрый день Александр Шадрин, а МТС не смотрите?
  • Pasadena
    15 октября 2014, 09:15
    По лензолоту
    Сейчас бодаются вокруг решения суда, ОАО «Лензолото» должно выплатить Westway Alliance Corp 152,557 млн рублей. Далее по аналогии Imres Consulting Limited 294-13%=281 млн.руб. Всего 152,5+281=433,5млн.руб. Эти акционеры имели 120 тыс. акций прив. Всего привилигированных акций 340 тыс.
    Если остальные акционеры потребуют через суд доплату это еще примерно 720 млн.руб. Итого при самом плохом раскладе 1153,5 млн.руб.
    В прошлом году распределяли на дивиденды 2,18 млрд.руб

    Т.о. или выплаты по обычке сравняют до префа, или выплаты по префу дадут для обычки :) Думаю понятно, что вероятней. А может ленка и отобьется в суде, поскольку это вообще все грозит хорошими коллективными исками. Я держу пока.
  • Григорий
    15 октября 2014, 09:36
    Саша, мне кажется, есть заблуждение касательно диапазона вариантов развития ситуации с Системой и Башнефти.
    Как минимум надо оценить вероятность и размер влияния следующих вариантов:
    1. Деприватизация Башнефти
    2. Деприватизация Башнефти с возвратом дивидендов
    3. Просто возврат дивидендов

    Я не могу оценить их из-за недостатка информации.

    В мечеле не больше ясности, но и цены другие.
    • Архангельский Юрий
      15 октября 2014, 09:39
      Григорий, 3 сценарий самый маловероятный…
      • Григорий
        15 октября 2014, 17:17
        Архангельский Юрий, проблема в том, что мы вообще не может оценить ни размер, ни вероятность. Чистая рулетка.
  • Архангельский Юрий
    15 октября 2014, 09:37
    Про лензолото написали уже.

    Молоток что продал, мечел это еще очень долгая и убогая история будет. Да и то о чем мы говорили, нет смысла держать его на 1% и надеяться на рост в 300%, что принесет на портфель 3% при неизвестном временном отрезке, если сможешь додержать.

    История с системой интереснее и все понятнее по срокам, цифрам и сценариям.
  • Александр М
    15 октября 2014, 11:39
    Дочки мечела и кузница и гок интересны только в случае банкротства мечела. Покупать их сейчас наверное идея для тех кто уверен в банкротстве. Ежели мечел не обанкротят, то какой смысл в покупке дочек? Мечел не даст на них заработать.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн